¿Debería invertir en Disney?

Todo el mundo conoce Disney. Con sus distintas ramas alcanza una enorme cantidad de negocios y marcas distintas de la industria del entretenimiento y los medios de comunicación. Está ligada a nuestra infancia durante muchas generaciones y es probablemente la empresa más antigua de la que te hemos hablado en el blog. Salió a bolsa hace más de 6 décadas, en 1957, por 13,88 dólares. Si tu abuelo hubiera invertido 1.000 dólares en aquella época, hoy esas acciones valdrían 12.896 dólares, sin tener en cuenta que los dividendos probablemente se hubieran reinvertido. Y sin ir tan atrás en el tiempo: si hubieras invertido 1.000 dólares hace 10 años, ahora tendrías 3.632 dólares. Es cierto, no es tan rentable como Netflix. La empresa de Mickey Mouse ha pasado por sus altibajos a lo largo de los años, pero a largo plazo ofrece una mejor rentabilidad que el S&P 500, que en el mismo periodo te hubiera hecho ganar 2.406 dólares.

El mundo Disney está íntimamente impregnado en la cultura popular desde principios del siglo XX, pero ¿eso quiere decir que la empresa tiene la confianza de los inversores? La industria está cambiando y hay muchos actores nuevos y con mucho tirón en el mundo del entretenimiento. ¿Conseguirá Disney seguir ofreciendo un modelo de negocio rentable y competitivo?

El hombre creativo con la visión ambiciosa

The Walt Disney Company fue fundada en 1923 por los hermanos Walt y Roy Disney en Hollywood. Su nombre original fue Disney Brothers Cartoon Studio, pero en 1925 la renombraron como Walt Disney Studios ante la insistencia del hermano menor. Ambos contribuyeron igualmente al éxito de la empresa, Walt como la mente creativa y Roy como hombre de negocios, sin embargo la aportación de Walt es lo que hizo que esta receta fuera única. 

Con su primera película de larga duración, Blancanieves y los siete enanitos, estrenada en 1937, Disney consiguió reconocimiento a nivel mundial.  Desde el inicio, la empresa se divide en múltiples negocios y forma un conglomerado. En 1955 se inauguró Disneyland en las afueras de los Angeles, creando un concepto totalmente nuevo de parque temático, abriendo así una nueva linea de negocio.  Un par de años después, en 1957, empezó a cotizar en la Bolsa de Nueva York.

Walt Disney murió en 1966, pero su imperio del entretenimiento siguió expandiéndose, con nuevas producciones audiovisuales, parques de atracciones por todo el mundo e incluso un canal de televisión dedicado (The Disney Channel), o una cadena de tiendas de merchandising (Disney Store).

Desde los años 90, Disney siguió creciendo gracias a una serie de fusiones. Y la lista es larga: desde ABC en 1996 hasta Pixar Animation, Marvel Entertainment, Lucasfilm o su competidora de toda la vida 20th Century Fox en 2019, Disney amplió su dominio sobre el mundo del entretenimiento. La firma también decidió poner un pie en el mundo de los deportes con la plataforma de vídeo ESPN+.

Actualmente, The Walt Disney Company es uno de los 3 mayores conglomerados de medios de comunicación y entretenimiento del mundo, y su capitalización bursátil es de 325.000 millones de dólares en el momento de escribir este artículo.

¿Cómo van las cuentas de Disney?

COVID-19 ha sido la palabra clave del último año para Disney. Su informe anual 2020 la menciona 121 veces. La pandemia ha supuesto un duro golpe para la compañía, que durante más de un año ha tenido que cerrar sus parques de atracciones, cancelar sus cruceros y ver cómo los cines y teatros no podían mostrar sus producciones.

La situación actual, según el informe de ganancias del segundo trimestre de 2021, es que los ingresos han bajado un 13% en comparación con el mismo periodo de 2020, y es el cuarto trimestre consecutivo en el que los ingresos bajan. 

Veamos de dónde proceden los ingresos. Disney divide su negocio en cuatro segmentos: 

• Sus Media Networks controlan la cadena de televisión ABC (American Broadcasting Company), así como las marcas de Disney, ESPN, Freeform, FX y National Geographic. Este segmento también se dedica a la producción y distribución de televisión.
• A través de Studio Entertainment, Walt Disney Studios produce y distribuye películas y series bajo las marcas Walt Disney Pictures, Disney Animation, Pixar, Twentieth Century Studios, Marvel Entertainment, Lucasfilm, Searchlight Pictures y Blue Sky Studios. Además, desarrolla, produce y licencia eventos de entretenimiento en vivo; produce y distribuye música, y proporciona servicios de postproducción.
• Direct-to-Consumer gestiona las plataformas de streaming de video Disney+, ESPN+ y Hulu, que ofrecen contenidos de las marcas Disney, Pixar, Marvel, Star Wars y National Geographic. El número de suscriptores de pago de Disney+ se ha triplicado desde el segundo trimestre del año pasado, pasando de 33,5 a 103,6 millones de usuarios, pero aún así no se alcanzaron las expectativas. ESPN+ mejoró un 75% (de 7,9 a 13,8) y Hulu un 30% (de 32,1 a 41,6). Los ingresos del trimestre aumentaron un 59%, hasta 4.000 millones de dólares, y las pérdidas de explotación se han reducido de 800 a 300 millones de dólares.
• Parks, Experiences and Products, como su nombre indica, gestiona los parques temáticos de todo el mundo, la línea de cruceros Disney y la venta de merchandising o productos con la marca y los personajes. Sus ingresos en el último trimestre disminuyeron un 44% y los resultados operativos se cerraron con una pérdida de 406 millones de dólares.

El reparto del dulce y lucrativo pastel del entretenimiento

Disney es hoy uno de los mayores conglomerados de medios de comunicación del mundo, junto con AT&T, Comcast y ViacomCBS. 

Si comparamos el rendimiento bursátil de dos de los grandes gigantes de los medios de comunicación con el de Netflix (también parte de la industria del entretenimiento y una de las empresas que más ha prosperado durante la pandemia), vemos que los grandes conglomerados han sufrido mucho más.

Solemos decir que la diversificación hace que las empresas sean más resistentes a las crisis, pero en este caso, el negocio de Netflix, dedicado casi exclusivamente a la producción de vídeo y a los servicios de streaming, se ha beneficiado mucho del cambio en los hábitos de ocio en el último año y medio. Como hemos visto antes, muchas de las apuestas más potentes de Disney han sufrido fuertes pérdidas, lo que ha repercutido en la cotización de sus acciones. 

Pero las cosas pueden estar cambiando. El crecimiento de suscriptores en Netflix se ha ralentizado drásticamente, pasando de 16 millones en el primer trimestre de 2020 (punto álgido del confinamiento) a 1,5 millones en el segundo trimestre de 2021, y el aumento de Disney ha sido comparativamente mucho mayor desde entonces (¿podría estar estancándose el crecimiento de Netflix?).

Disney ya puede reabrir sus parques y los cines pueden proyectar sus próximos estrenos. Muchos personajes de la factoría Marvel, en su mayoría desconocidos antes de la adquisición, están resultando muy rentables. Con Viuda Negra, por ejemplo, Disney ha recaudado 80 millones de dólares en la taquilla de Estados Unidos, 78 millones a nivel internacional y 60 millones por streaming en Disney+ durante su fin de semana de estreno.

La pregunta ahora es si crees que la compañía de Mickey Mouse conseguirá recuperar sus pérdidas y seguir liderando este sector tan competitivo. Baby Yoda es un ejemplo de la importancia que los personajes de Disney siguen teniendo en la cultura popular.

Cualquier opinión, noticia, investigación, análisis u otra información contenida en este sitio web se proporciona como comentario general del mercado y no constituye asesoramiento ni recomendación de inversión ni debe percibirse como investigación de inversión (independiente). El autor o los autores son empleados de Vivid y pueden invertir de forma privada en uno o varios valores mencionados en un artículo. Vivid Invest GmbH ofrece como agente vinculado de CM-Equity AG la intermediación de transacciones de compra y venta de instrumentos financieros con la excepción de aquellas en el área de cambio de divisas negociadas por Vivid Money GmbH.