За нас потребителското изживяване винаги е било необходимото условие. Сложността е достатъчното, и никой освен Vivid не можеше да я осигури.
Chris Puellen, съосновател и главен изпълнителен директор, NaroIQ
През ноември 2023 г. NaroIQ приключи кръг на финансиране от три милиона евро. Само месеци по-рано Silicon Valley Bank беше фалирала и управлението на ликвидността изведнъж стана актуална тема за стартъпите в ранна фаза в цяла Европа. Законовата гаранция на депозитите в Германия покрива до 100 000 € на банка. „Ако оставиш три милиона евро в една банка и тя фалира утре, 2,9 милиона евро просто изчезват“, казва Chris Puellen, съосновател и главен изпълнителен директор. За екип, който мисли в регулирани структури от първия ден, изводът беше ясен: с капитала идва и отговорността да го управлява професионално.
NaroIQ работи от Кьолн в сложна регулаторна структура. Сложността е част от бизнес модела. Това, което не бива да е част от бизнес модела: екип, който всеки месец ръчно мести пари между десетки сметки, за да остане под праговете на гаранцията на депозитите.
Липсващата една десета
Това, което NaroIQ създава, може да се опише с едно изречение. „NaroIQ е технологична компания, която помага на доставчиците на фондове да навлязат на пазара на ETF“, обяснява Chris. Когато купувате ETF, купувате дялове от борсово търгувани фондове с цена, която се променя всяка секунда, вместо взаимните фондове с цена веднъж дневно, които десетилетия оформят европейския пазар на спестявания. За големите управители на активи, които днес управляват милиарди в класически фондове, преминаването към света на ETF е технологичен подвиг: интерфейси към борсите, пазарно наблюдение в реално време, регулаторна отчетност с различна честота.
Сегашният пазарен стандарт принуждава тези доставчици да предадат цялата си верига на стойността (предварително счетоводство, управление на риска, ESG отчетност, регулаторни документи, депозитар, управление на портфейла) на външен доставчик на ETF услуги. Chris формулира противоположната теза прецизно:
Има много, много доставчици, които вече имат 90 процента от този пъзел на фонда. Но им липсват тези 10 процента. Досега има само доставчици, които казват: добре, тогава трябва да купите целия пъзел от нас. Защо да не могат просто да купят 10-те процента, които им липсват?
Chris Puellen, съосновател и главен изпълнителен директор, NaroIQ
Тези, които работят с NaroIQ, запазват първите девет парчета от пъзела вътре в компанията и купуват само десетото. В момента компанията регистрира седмия и осмия си клиент.
Защо ETF са бъдещето
Пазарните наблюдатели, които следят растежа на ETF спрямо класическите фондове, познават кривите. Chris ги обяснява с картина, която звучи по-малко като финанси и повече като медийни навици. „Искаш да гледаш филма в Netflix веднага, вместо да чакаш неделя вечер за Tatort. Искаш да чуеш песента в Spotify веднага, вместо да чакаш CD-то. Искаш да резервираш полета веднага, вместо да ходиш в туристическа агенция.“
Това, което отдавна е стандарт за платформената икономика, сега достига до света на продуктите на капиталовия пазар. „Фондовете получават цена само веднъж дневно. ETF получават цена всяка секунда и затова просто са много по-привлекателни, имат много по-добро потребителско изживяване и набират все повече растеж и потенциал.“
NaroIQ помага на доставчиците, които още работят в режим на цена веднъж дневно, да преминат към ценообразуване всяка секунда.
Различен залог
Днешната стратегия не е първата. Chris и неговият съосновател се познават от десет години. Това, което искат да правят заедно, се е развивало с годините. Това, което ги движи, не се е променило: „Да носим по-ниски такси и повече иновации във финансовата индустрия като цяло.“
Първоначалната визия е по-пряка. „Първоначалната визия на NaroIQ тогава беше да създадем европейски Vanguard.“ Вдъхновени от кооперативния модел на американския оригинал, който връща печалбите на клиентите чрез намаляване на таксите, основателите виждат възможност в европейската празнина. С напредването на ранната фаза на изграждане се налага различно убеждение: който иска да промени пазара по-бързо, помага на утвърдените играчи сами да го променят. „Защо тогава да го изграждаме сами, ако можем просто да помогнем на съществуващите марки да направят този преход?“
Мечтата за пазара на дребно се превръща в залог на инфраструктурата: да дадат на същите управители на активи, които днес управляват взаимни фондове, технологията, с която утре да емитират ETF.
Така вероятно не сме създали абсолютно съвършен свят, но поне сравнително по-добър.
Chris Puellen, съосновател и главен изпълнителен директор, NaroIQ
Три кръга, седем клиента
„Първите дни на NaroIQ бяха много хаотични“, спомня си Chris, фаза, през която минава почти всеки стартъп. Визията се превръща в корпоративна структура. Три кръга на финансиране отвеждат NaroIQ от първата концепция до днешната регулирана компания от Кьолн. Инвеститори, които вярват в тезата за европейската ETF инфраструктура, подкрепят изграждането на всеки етап.
Двама основатели стават екип. Днес в процес на регистрация са седмият и осмият клиент, пазарна позиция, която превръща десетгодишното партньорство в конкретни бизнес отношения.
Какво прави тази траектория възможна, Chris описва простичко: „Уменията, които трябва да придобиеш, са висока енергия и дисциплина (на английски казват grit, и много страст). Това са решаващите фактори. Не вярвам, че можеш да си много добър в нещо, към което не изпитваш нищо.“ От този заряд NaroIQ се е превърнала в платформа, която не наблюдава пазара отдалеч. Тя е част от трансформацията му.
120 000 € повече хоризонт
С кръга Seed расте и отговорността за управлението на ликвидността. „Търсехме решение, в което да можем да инвестираме три милиона евро“, обяснява Chris. Възможностите се свеждат до две. Първа възможност: да разпределят парите в около 30 банки, за да останат под тавана от 100 000 € на гаранцията на депозитите за всяка банка, което оперативно означава значителна тежест от регистрации, балансови позиции и ръчни преводи преди всеки ден за заплати. Втора възможност: един финансов партньор, способен да отговори на изискванията на регулирана компания с дъщерни дружества и в същото време да осигури дигиталното потребителско изживяване, което NaroIQ очаква като технологична фирма.
„Затова за нас беше ясно: има два варианта. Или разделям парите си между 30 банки, или ги премествам във Vivid и ги инвестирам там. И решението беше много лесно.“
От предложението на Vivid днес NaroIQ използва основно моделните портфейли и лихвената сметка. И двете отразяват дялове във фондове на паричния пазар, които държат, наред с други, германски и френски държавни облигации. „Юридическият термин за това е фонд като Sondervermögen“, обяснява Chris. Конструкцията е юридически отделена от активите на доставчика, който го емитира, свойство на фондовите структури, добре познато на институционалните инвеститори.
Математиката на управлението на паричните средства е едновременно тривиална и значима. Chris обобщава ефекта с едно число: „Три милиона евро, които набрахме в един кръг и после вложихме при три до четири процента, това са 120 000 евро годишно. Това са много пари. Това са един или два допълнителни месеца време за изграждане на продукта, ако управляваш паричните средства умно.“ Осемнайсет месеца след първия кръг NaroIQ набра още 6,5 млн. €. Същата логика с по-голям лост. „Много основатели все още подценяват колко важно е управлението на паричните средства, защото доброто управление наистина ти дава много време.“
Добрата финансова функция е тази, която не те ангажира.
Kendrick, VP Risk, NaroIQ
Отвъд математиката е това, което Chris нарича истинската болка: не парите, а умственото пространство. „Трябва да изградиш компания, да създадеш продукт, да продаваш продукт, а после на 25 април все още трябва да мислиш как да преместиш пари от една сметка в друга. Не защото няма достатъчно, а просто защото в една сметка не бива да има твърде много, нито в другата.“
За растяща регулирана компания, която трябва едновременно да носи регулаторната сложност и да поддържа технологична скорост, това е оперативното определение за това какво трябва да предлага една модерна финансова платформа: няколко сметки в една структура, сметка в щатски долари за чуждестранни фактури, инвестиционни продукти за ликвидността, която още не се харчи, и всичко това настроено с една регистрация, която не ангажира отделите по съответствие и финанси с дни.
Какво следва
Днес NaroIQ изгражда инфраструктурата за доставчиците, които след десет години ще емитират ETF, които още не съществуват: „неща, за които преди три години щях само да мечтая“.
Миналите резултати не са надежден показател за бъдещите резултати. Тази статия не представлява инвестиционен съвет.
