For oss har brukeropplevelsen alltid vært den nødvendige betingelsen. Kompleksiteten er den tilstrekkelige, og ingen andre enn Vivid kunne levere den.
Chris Puellen, medgründer og daglig leder, NaroIQ
I november 2023 avsluttet NaroIQ en finansieringsrunde på tre millioner euro. Bare måneder tidligere hadde Silicon Valley Bank kollapset, og likviditetsstyring var plutselig blitt et brennaktuelt tema for oppstartsselskaper i tidlig fase over hele Europa. Den lovfestede innskuddsgarantien i Tyskland dekker opptil 100 000 € per bank. «Lar du tre millioner euro stå i én bank og den går konkurs i morgen, er 2,9 millioner euro rett og slett borte», sier Chris Puellen, medgründer og daglig leder. For et team som har tenkt i regulerte strukturer fra første dag, var konklusjonen klar: med kapitalen fulgte ansvaret for å forvalte den profesjonelt.
NaroIQ holder til i Köln og opererer i en kompleks regulatorisk struktur. Kompleksitet er en del av forretningsmodellen. Det som ikke bør være en del av forretningsmodellen: et team som hver måned flytter penger manuelt mellom dusinvis av kontoer for å holde seg under grensene for innskuddsgarantien.
Den manglende tiendedelen
Det NaroIQ bygger, kan beskrives med én setning. «NaroIQ er et teknologiselskap som hjelper fondstilbydere inn på ETF-markedet», forklarer Chris. Når du kjøper ETF-er, kjøper du børsnoterte fondsandeler som prises fra sekund til sekund, i stedet for de klassiske verdipapirfondene som prises én gang om dagen og som har preget det europeiske sparemarkedet i flere tiår. For de store kapitalforvalterne som i dag forvalter milliarder i klassiske fond, er overgangen til ETF-verdenen en teknologisk kraftprestasjon: børsgrensesnitt, markedsovervåking i sanntid og regulatorisk rapportering i en annen rytme.
Dagens markedsstandard tvinger disse tilbyderne til å overlate hele verdikjeden (forbokføring, risikostyring, ESG-rapportering, regulatorisk rapportering, depotmottaker, porteføljeforvaltning) til en ekstern ETF-tjenesteleverandør. Chris formulerer motargumentet presist:
Det finnes veldig, veldig mange tilbydere som allerede har 90 prosent av dette fondspuslespillet på plass. Men de mangler disse 10 prosentene. Til nå finnes det bare tilbydere som sier: da må dere kjøpe hele puslespillet fra oss. Så hvorfor kan de ikke bare kjøpe de 10 prosentene de mangler?
Chris Puellen, medgründer og daglig leder, NaroIQ
De som jobber med NaroIQ, beholder de første ni brikkene i puslespillet internt og kjøper bare den tiende. Selskapet er nå i ferd med å ta inn kunde nummer sju og åtte.
Derfor er ETF-er fremtiden
Markedsobservatører som følger veksten i ETF-er sammenlignet med klassiske fond, kjenner kurvene. Chris forklarer dem med et bilde som høres mindre ut som finans og mer som medievaner. «Du vil se filmen på Netflix med en gang, i stedet for å vente på Tatort søndag kveld. Du vil høre sangen på Spotify med en gang, i stedet for å vente på CD-en. Du vil bestille flyet med en gang, i stedet for å gå til et reisebyrå.»
Det som lenge har vært standard i plattformøkonomien, når nå verdenen av kapitalmarkedsprodukter. «Fond får en pris bare én gang om dagen. ETF-er får en pris hvert sekund, og er derfor rett og slett mye mer attraktive, har en mye bedre brukeropplevelse og får stadig mer vekst og potensial.»
NaroIQ hjelper tilbydere som fortsatt opererer med én pris om dagen, over til prising fra sekund til sekund.
Et annet veddemål
Dagens strategi var ikke den første. Chris og medgründeren hans har kjent hverandre i ti år. Hva de ville gjøre sammen, har utviklet seg gjennom årene. Det som drev dem, har ikke endret seg: «Å gi lavere gebyrer og mer innovasjon i finansbransjen generelt.»
Den opprinnelige visjonen var mer direkte. «Den opprinnelige visjonen for NaroIQ var den gang å bygge et europeisk Vanguard.» Inspirert av samvirkemodellen til det amerikanske forbildet, som gir overskuddet tilbake til kundene gjennom lavere gebyrer, så gründerne en mulighet i det europeiske hullet i markedet. Etter hvert som de kom videre i den tidlige byggefasen, vokste en annen overbevisning frem: de som vil endre markedet raskere, hjelper de etablerte aktørene med å flytte det selv. «Så hvorfor skulle vi bygge det selv, hvis vi bare kan hjelpe de eksisterende merkene med denne overgangen?»
Drømmen om et tilbud til privatkunder ble et veddemål på infrastruktur: å gi de samme kapitalforvalterne som i dag forvalter verdipapirfond, teknologien de trenger for å utstede ETF-er i morgen.
Slik har vi sannsynligvis ikke skapt en helt perfekt verden, men i det minste en relativt bedre en.
Chris Puellen, medgründer og daglig leder, NaroIQ
Tre runder, sju kunder
«De første dagene i NaroIQ var veldig kaotiske», husker Chris, en fase nesten alle oppstartsselskaper går gjennom. Visjonen ble til en selskapsstruktur. Tre finansieringsrunder har tatt NaroIQ fra det første konseptet til dagens regulerte selskap i Köln. Investorer som tror på tesen om europeisk ETF-infrastruktur, har støttet oppbyggingen i alle faser.
To gründere ble et team. I registreringsløpet ligger i dag kunde nummer sju og åtte, en markedsposisjon som gjør det tiårige partnerskapet om til konkrete forretningsforbindelser.
Hva som gjør denne utviklingen mulig, beskriver Chris rett frem: «Egenskapene du må tilegne deg, er mye energi og disiplin (på engelsk ville du sagt: grit og mye lidenskap). Det er de avgjørende faktorene. Jeg tror ikke du kan bli veldig god til noe du ikke føler noe for.» Ut fra denne drivkraften har NaroIQ vokst til en plattform som ikke ser på markedet fra avstand. Den er en del av markedets forvandling.
120 000 € mer runway
Med Seed-runden vokste også ansvaret for likviditetsstyringen. «Vi lette etter en løsning der man kunne investere tre millioner euro», forklarer Chris. Alternativene kokte ned til to. Alternativ én: å fordele pengene på rundt 30 banker for å holde seg under taket for innskuddsgarantien på 100 000 € per bank, i drift en betydelig ekstrabelastning med registreringer, balanseposter og manuelle overføringer før hver lønnsdag. Alternativ to: én finanspartner som kan oppfylle kravene til et regulert selskap med datterselskaper, og samtidig levere den digitale brukeropplevelsen NaroIQ forventer som teknologiselskap.
«Så for oss var det klart: det finnes to alternativer. Enten fordeler jeg pengene på 30 banker, eller så flytter jeg dem til Vivid og investerer dem der. Og det var en veldig enkel beslutning.»
Av Vivids tilbud bruker NaroIQ i dag først og fremst modellporteføljer og rentekontoen. Begge gjenspeiler pengemarkedsfond som blant annet eier tyske og franske statsobligasjoner. «Det juridiske begrepet for det er et fond som Sondervermögen», forklarer Chris. Konstruksjonen er juridisk atskilt fra eiendelene til tilbyderen som utsteder fondet, en egenskap ved fondsstrukturer som institusjonelle investorer kjenner godt.
Regnestykket i likviditetsstyring er like trivielt som det er betydelig. Chris oppsummerer effekten med ett tall: «Tre millioner euro som vi hentet i én runde og deretter plasserte til tre til fire prosent, det er 120 000 euro i året. Det er mye penger. Det er én eller to ekstra måneder til å bygge produktet, hvis du driver smart likviditetsstyring.» Atten måneder etter den første runden hentet NaroIQ ytterligere 6,5 mill. €. Samme logikk med en større spak. «Mange gründere undervurderer fortsatt hvor viktig likviditetsstyring er, for god likviditetsstyring gir deg virkelig mye tid.»
En god økonomifunksjon er en som ikke legger beslag på deg.
Kendrick, VP Risk, NaroIQ
Ut over regnestykket er det det Chris kaller den egentlige smerten: ikke pengene, men hodeplassen. «Du skal bygge et selskap, bygge et produkt, selge et produkt, og så må du 25. april likevel tenke på å flytte penger fra én konto til en annen. Ikke fordi det er for lite, men rett og slett fordi det ikke skal stå for mye på den ene kontoen, og heller ikke for mye på den andre.»
For et regulert selskap i vekst som må håndtere regulatorisk kompleksitet og samtidig holde teknologitempoet, er dette den praktiske definisjonen på hva en moderne finansplattform bør levere: flere kontoer i én struktur, en konto i amerikanske dollar for utenlandske fakturaer, investeringsprodukter for likviditet som ennå ikke skal brukes, og alt satt opp gjennom én registrering som ikke binder opp compliance- og økonomifunksjonen i flere dager.
Hva skjer videre
I dag bygger NaroIQ infrastrukturen for tilbyderne som om ti år skal utstede ETF-er som ennå ikke finnes: «ting jeg ville ha drømt om for tre år siden».
Historisk avkastning er ingen pålitelig indikator for fremtidig avkastning. Denne artikkelen er ikke investeringsrådgivning.
