För oss har användarupplevelsen alltid varit det nödvändiga villkoret. Komplexiteten är det tillräckliga, och ingen annan än Vivid kunde leverera den.
Chris Puellen, medgrundare och vd, NaroIQ
I november 2023 avslutade NaroIQ en finansieringsrunda på tre miljoner euro. Bara några månader tidigare hade Silicon Valley Bank kollapsat, och likviditetsförvaltning hade plötsligt blivit en het fråga för startups i tidig fas i hela Europa. Den tyska lagstadgade insättningsgarantin täcker upp till 100 000 € per bank. ”Om du låter tre miljoner euro ligga på en bank och den går omkull i morgon, då är 2,9 miljoner euro helt enkelt borta”, säger Chris Puellen, medgrundare och vd. För ett team som har tänkt i reglerade strukturer sedan första dagen var slutsatsen tydlig: med kapitalet följde ansvaret att förvalta det professionellt.
NaroIQ verkar från Köln i en komplex regulatorisk struktur. Komplexiteten är en del av affärsmodellen. Det som inte borde vara en del av affärsmodellen: ett team som varje månad manuellt flyttar pengar mellan dussintals konton för att hålla sig under gränserna för insättningsgarantin.
Den saknade tiondelen
Det NaroIQ bygger kan beskrivas i en mening. ”NaroIQ är ett teknikföretag som hjälper fondleverantörer att ta sig in på ETF-marknaden”, förklarar Chris. När du köper ETF:er köper du börshandlade fondandelar som prissätts sekund för sekund, i stället för de traditionella fonder som prissätts en gång om dagen och som har präglat den europeiska sparmarknaden i årtionden. För de stora kapitalförvaltare som i dag förvaltar miljarder i klassiska fonder är övergången till ETF-världen en teknisk bedrift: gränssnitt mot börser, marknadsövervakning i realtid och regulatorisk rapportering i en annan takt.
Dagens marknadsstandard tvingar de här leverantörerna att lämna över hela sin värdekedja (förbokföring, riskhantering, ESG-rapportering, regulatorisk rapportering, förvaringsinstitut, portföljförvaltning) till en extern ETF-tjänsteleverantör. Chris formulerar motpositionen exakt:
Det finns väldigt, väldigt många leverantörer som redan har 90 procent av fondpusslet på plats. Men de här 10 procenten saknas. Hittills finns det bara leverantörer som säger: ja, då måste ni köpa hela pusslet av oss. Så varför kan de inte bara köpa de 10 procent som saknas?
Chris Puellen, medgrundare och vd, NaroIQ
De som arbetar med NaroIQ behåller de första nio pusselbitarna internt och köper bara den tionde. Företaget håller just nu på att ta in kund nummer sju och åtta.
Därför är ETF:er framtiden
Marknadsbedömare som följer tillväxten för ETF:er jämfört med klassiska fonder känner till kurvorna. Chris förklarar dem med en bild som låter mindre som finans och mer som medievanor. ”Man vill se filmen på Netflix direkt, i stället för att vänta på Tatort på söndagskvällen. Man vill lyssna på låten på Spotify direkt, i stället för att vänta på cd:n. Man vill boka flyget direkt, i stället för att gå till en resebyrå.”
Det som länge har varit standard i plattformsekonomin når nu kapitalmarknadsprodukternas värld. ”Fonder får ett pris bara en gång om dagen. ETF:er får ett pris varje sekund och är därför helt enkelt mycket mer attraktiva, har en mycket bättre användarupplevelse och växer och får allt större potential.”
NaroIQ hjälper leverantörer som fortfarande arbetar med prissättning en gång om dagen att gå över till prissättning sekund för sekund.
En annan satsning
Dagens strategi var inte den första. Chris och hans medgrundare har känt varandra i tio år. Vad de ville göra tillsammans har förändrats över åren. Det som drev dem har inte gjort det: ”Att leverera lägre avgifter och mer innovation i finansbranschen som helhet.”
Den ursprungliga visionen var mer direkt. ”NaroIQ:s ursprungliga vision var på den tiden att bygga ett europeiskt Vanguard.” Inspirerade av den amerikanska förebildens kooperativa modell, som ger vinsten tillbaka till kunderna genom sänkta avgifter, såg grundarna en möjlighet i den europeiska luckan. När de kom vidare i den tidiga uppbyggnadsfasen växte en annan övertygelse fram: den som vill förändra marknaden snabbare hjälper de etablerade aktörerna att flytta den själva. ”Så varför ska vi bygga det själva om vi bara kan hjälpa de befintliga varumärkena att göra den övergången?”
Drömmen om en konsumentprodukt blev en satsning på infrastruktur: att ge samma kapitalförvaltare som i dag förvaltar traditionella fonder tekniken som låter dem ge ut ETF:er i morgon.
På så sätt har vi förmodligen inte skapat en helt perfekt värld, men åtminstone en relativt bättre.
Chris Puellen, medgrundare och vd, NaroIQ
Tre rundor, sju kunder
”NaroIQ:s första tid var väldigt kaotisk”, minns Chris, en fas som nästan alla startups går igenom. Visionen blev en bolagsstruktur. Tre finansieringsrundor tog NaroIQ från första koncept till dagens reglerade bolag i Köln. Investerare som tror på tesen om europeisk ETF-infrastruktur har stöttat uppbyggnaden i varje skede.
Två grundare blev ett team. I registreringsflödet finns i dag kund nummer sju och åtta, en marknadsposition som omsätter det tioåriga partnerskapet i konkreta affärsrelationer.
Vad som gör den här utvecklingen möjlig beskriver Chris rakt på sak: ”De egenskaper man behöver skaffa sig är mycket energi och disciplin (på engelska skulle man säga: grit och mycket passion). Det är de avgörande faktorerna. Jag tror inte att man kan bli riktigt bra på något man inte känner något för.” Ur den drivkraften har NaroIQ vuxit till en plattform som inte betraktar marknaden på avstånd. Den är en del av marknadens omvandling.
120 000 € mer runway
Med seedrundan växte också ansvaret för likviditetsförvaltningen. ”Vi letade efter en lösning där man kunde investera tre miljoner euro”, förklarar Chris. Det fanns två alternativ. Alternativ ett: sprida pengarna på ungefär 30 banker för att hålla sig under insättningsgarantins tak på 100 000 € per bank, vilket i praktiken innebär betydande extraarbete med registreringar, balansposter och manuella överföringar före varje löneutbetalning. Alternativ två: en enda finansiell partner som klarar kraven från ett reglerat bolag med dotterbolag och samtidigt levererar den digitala användarupplevelse som NaroIQ som teknikföretag förväntar sig.
”Så för oss var det tydligt: det finns två alternativ. Antingen delar jag upp pengarna på 30 banker, eller så flyttar jag dem till Vivid och investerar dem där. Och det var ett väldigt enkelt beslut.”
Av Vivids erbjudande använder NaroIQ i dag framför allt Modellportföljer och räntekontot. Båda bygger på penningmarknadsfonder som bland annat innehåller tyska och franska statsobligationer. ”Den juridiska termen för det är en fond som Sondervermögen”, förklarar Chris. Konstruktionen är juridiskt avskild från den utgivande leverantörens tillgångar, en egenskap hos fondstrukturer som institutionella investerare känner väl till.
Matematiken bakom likviditetsförvaltning är lika enkel som betydelsefull. Chris sammanfattar effekten i en enda siffra: ”Tre miljoner euro som vi tog in i en runda och sedan placerade till tre till fyra procent, det är 120 000 euro om året. Det är mycket pengar. Det är en eller två extra månader att bygga produkten, om man förvaltar likviditeten smart.” Arton månader efter den första rundan tog NaroIQ in ytterligare 6,5 miljoner €. Samma logik med en större hävstång. ”Många grundare underskattar fortfarande hur viktig likviditetsförvaltning är, för en bra likviditetsförvaltning ger en verkligen mycket tid.”
En bra ekonomifunktion är en som inte tar upp ens tid.
Kendrick, VP Risk, NaroIQ
Bortom matematiken finns det Chris kallar den verkliga smärtan: inte pengarna, utan det mentala utrymmet. ”Man måste bygga ett företag, bygga en produkt, sälja en produkt, och så den 25 april måste man ändå tänka på att flytta pengar från ett konto till ett annat. Inte för att det inte finns tillräckligt, utan helt enkelt för att det inte ska ligga för mycket på det ena kontot, och inte för mycket på det andra heller.”
För ett växande reglerat bolag som samtidigt måste bära den regulatoriska komplexiteten och hålla teknikföretagets tempo är det den operativa definitionen av vad en modern finansplattform ska leverera: flera konton i en struktur, ett konto i amerikanska dollar för utländska fakturor, investeringsprodukter för likviditet som ännu inte används, och allt detta uppsatt genom en enda registrering som inte binder upp compliance- och ekonomifunktionen i flera dagar.
Vad som väntar
I dag bygger NaroIQ infrastrukturen för de leverantörer som om tio år kommer att ge ut ETF:er som ännu inte finns: ”saker jag skulle ha drömt om för tre år sedan.”
Historisk avkastning är ingen tillförlitlig indikator på framtida resultat. Denna artikel utgör inte investeringsrådgivning.
