Uživatelský zážitek pro nás byl vždy nutnou podmínkou. Složitost je ta postačující a tu nám nedokázal dodat nikdo kromě Vivid.
Chris Puellen, spoluzakladatel a CEO, NaroIQ
V listopadu 2023 uzavřel NaroIQ investiční kolo ve výši tří milionů eur. Jen pár měsíců předtím zkrachovala Silicon Valley Bank a správa hotovosti se najednou stala živým tématem pro začínající startupy po celé Evropě. Německé zákonné pojištění vkladů kryje až 100 000 € na banku. „Když necháte tři miliony eur ležet v jedné bance a ta zítra padne, pak 2,9 milionu eur prostě zmizí,“ říká Chris Puellen, spoluzakladatel a CEO. Pro tým, který od prvního dne uvažuje v regulovaných strukturách, byl závěr jasný: s kapitálem přišla i odpovědnost ho profesionálně spravovat.
NaroIQ působí z Kolína nad Rýnem ve složité regulatorní struktuře. Složitost je součástí obchodního modelu. Co by součástí obchodního modelu být nemělo: tým, který každý měsíc ručně přesouvá peníze mezi desítkami účtů, aby zůstal pod limity pojištění vkladů.
Chybějící desetina
Co NaroIQ staví, se dá popsat jednou větou. „NaroIQ je technologická firma, která pomáhá poskytovatelům fondů vstoupit na trh ETF,“ vysvětluje Chris. Když kupujete ETF, kupujete podíly fondů obchodované na burze a oceňované každou sekundu, místo podílových fondů oceňovaných jednou denně, které po desetiletí formovaly evropský trh spoření. Pro velké správce aktiv, kteří dnes spravují miliardy v klasických fondech, je přechod do světa ETF technologickým výkonem: rozhraní burzy, dohled nad trhem v reálném čase, regulatorní reporting v jiném rytmu.
Současný tržní standard nutí tyto poskytovatele předat celý svůj hodnotový řetězec (předběžné účetnictví, řízení rizik, ESG reporting, regulatorní hlášení, depozitáře, správu portfolia) externímu poskytovateli služeb pro ETF. Chris přesně formuluje protitezi:
Je velmi, velmi mnoho poskytovatelů, kteří už mají 90 procent této fondové skládačky hotových. Ale chybí jim těch 10 procent. Dosud existují jen poskytovatelé, kteří říkají: no, tak si od nás musíte koupit celou skládačku. Tak proč si nemůžou koupit jen těch 10 procent, které jim chybějí?
Chris Puellen, spoluzakladatel a CEO, NaroIQ
Kdo pracuje s NaroIQ, ponechá si prvních devět dílků skládačky ve vlastní režii a koupí jen ten desátý. Firma právě zapojuje sedmého a osmého klienta.
Proč jsou ETF budoucnost
Pozorovatelé trhu, kteří sledují růst ETF oproti klasickým fondům, ty křivky znají. Chris je vysvětluje obrazem, který zní méně jako finance a víc jako mediální návyky. „Film chcete na Netflixu vidět hned, místo abyste v neděli večer čekali na Tatort. Písničku chcete na Spotify slyšet okamžitě, místo abyste čekali na CD. Let chcete zarezervovat hned, místo abyste šli do cestovní kanceláře.“
To, co je v platformové ekonomice dávno standardem, teď dorazilo i do světa produktů kapitálového trhu. „Fondy dostávají cenu jen jednou denně. ETF dostávají cenu každou sekundu, a proto jsou prostě mnohem atraktivnější, mají mnohem lepší uživatelský zážitek a získávají stále větší růst a potenciál.“
NaroIQ pomáhá poskytovatelům, kteří stále fungují v režimu jednou denně, přejít na oceňování každou sekundu.
Jiná sázka
Dnešní strategie nebyla první. Chris a jeho spoluzakladatel se znají deset let. To, co spolu chtěli dělat, se v průběhu let vyvíjelo. To, co je hnalo, ne: „Přinést do celého finančního odvětví nižší poplatky a víc inovací.“
Původní vize byla přímočařejší. „Původní vizí NaroIQ bylo tehdy vybudovat evropský Vanguard.“ Zakladatelé se inspirovali družstevním modelem amerického originálu, který vrací zisky zákazníkům prostřednictvím snižování poplatků, a v evropské mezeře viděli příležitost. Jak postupovala raná fáze budování, prosadilo se jiné přesvědčení: kdo chce trh změnit rychleji, pomůže zavedeným hráčům, aby ho pohnuli sami. „Proč bychom to tedy měli stavět sami, když můžeme prostě pomoct stávajícím značkám s tímto přechodem?“
Ze snu o retailu se stala sázka na infrastrukturu: vybavit tytéž správce aktiv, kteří dnes spravují podílové fondy, technologií, se kterou mohou zítra emitovat ETF.
Takhle jsme sice asi nevytvořili úplně dokonalý svět, ale aspoň relativně lepší.
Chris Puellen, spoluzakladatel a CEO, NaroIQ
Tři kola, sedm klientů
„Začátky NaroIQ byly velmi chaotické,“ vzpomíná Chris, a takovou fází prochází téměř každý startup. Z vize se stala firemní struktura. Tři investiční kola dovedla NaroIQ od prvního konceptu k dnešní regulované společnosti se sídlem v Kolíně nad Rýnem. Investoři, kteří věří tezi evropské ETF infrastruktury, podpořili budování v každé fázi.
Ze dvou zakladatelů se stal tým. V procesu zapojování jsou dnes sedmý a osmý klient, tržní pozice, která desetileté partnerství převádí do konkrétních obchodních vztahů.
Co tuto trajektorii umožňuje, popisuje Chris jednoduše: „Dovednosti, které musíte získat, jsou velká energie a disciplína (anglicky byste řekli: grit a hodně vášně). To jsou rozhodující faktory. Nevěřím, že můžete být v něčem velmi dobří, když k tomu nic necítíte.“ Z tohoto zápalu vyrostla platforma, která trh nesleduje z dálky. Je součástí jeho proměny.
O 120 000 € delší runway
Se seed kolem rostla i odpovědnost za správu hotovosti. „Hledali jsme řešení, kam by se dalo investovat tři miliony eur,“ vysvětluje Chris. Možnosti se zúžily na dvě. Možnost jedna: rozdělit peníze zhruba mezi 30 bank, aby zůstaly pod stropem pojištění vkladů 100 000 € na banku, což provozně znamená značnou zátěž v podobě registrací, rozvahových položek a ručních převodů před každou výplatou. Možnost dvě: jediný finanční partner, který dokáže splnit nároky regulované společnosti s dceřinými firmami a zároveň poskytnout digitální uživatelský zážitek, jaký NaroIQ jako technologická firma očekává.
„Takže nám bylo jasné: jsou dvě možnosti. Buď rozdělím peníze mezi 30 bank, nebo je převedu do Vivid a tam je investuji. A to bylo velmi jednoduché rozhodnutí.“
Z nabídky Vivid dnes NaroIQ využívá hlavně modelová portfolia a úročený účet. Obojí odráží fondy peněžního trhu, které drží mimo jiné německé a francouzské státní dluhopisy. „Právní termín pro to je fond jako Sondervermögen,“ vysvětluje Chris. Tato konstrukce je právně oddělena od majetku poskytovatele, který fond vydává, což je vlastnost fondových struktur dobře známá institucionálním investorům.
Matematika správy hotovosti je stejnou měrou triviální i zásadní. Chris shrnuje dopad jediným číslem: „Tři miliony eur, které jsme získali v jednom kole a pak uložili za tři až čtyři procenta, to je 120 000 eur ročně. To je hodně peněz. To jsou jeden nebo dva měsíce času navíc na vývoj produktu, pokud děláte chytrou správu hotovosti.“ Osmnáct měsíců po prvním kole získal NaroIQ dalších 6,5 milionu €. Stejná logika s větší pákou. „Hodně zakladatelů pořád podceňuje, jak důležitá je správa hotovosti, protože dobrá správa hotovosti vám opravdu přinese hodně času.“
Dobré finanční oddělení je takové, které vás nezaměstnává.
Kendrick, VP Risk, NaroIQ
Kromě matematiky je tu to, co Chris nazývá skutečnou bolestí: ne peníze, ale kapacita v hlavě. „Musíte budovat firmu, budovat produkt, prodávat produkt, a pak 25. dubna ještě musíte myslet na to, že máte přesunout peníze z jednoho účtu na druhý. Ne proto, že by jich nebylo dost, ale prostě proto, že by jich na jednom účtu nemělo být moc, a na tom druhém taky ne.“
Pro rostoucí regulovanou společnost, která musí zvládat regulatorní složitost a zároveň držet technologické tempo, je to provozní definice toho, co má moderní finanční platforma poskytovat: několik účtů v jedné struktuře, účet v amerických dolarech pro zahraniční faktury, investiční produkty pro likviditu, která se zatím neutrácí, a to vše zřízené jednou registrací, která nezaměstná oddělení compliance a financí na několik dní.
Co bude dál
Dnes NaroIQ buduje infrastrukturu pro poskytovatele, kteří za deset let budou emitovat ETF, jež zatím neexistují: „věci, o kterých bych před třemi lety jen snil“.
Minulá výkonnost není spolehlivým ukazatelem budoucích výsledků. Tento článek nepředstavuje investiční poradenství.
