Tout ce que vous avez toujours voulu savoir sur les introductions en bourse
Le 7 novembre 2013, une drôle de chose s'est produite. En l'espace de quelques minutes, environ 1 600 personnes sont soudainement devenues millionnaires. La plupart d'entre elles se trouvaient dans la région de la baie de San Francisco, mais certaines se situaient aux quatre coins des États-Unis et même plus loin dans le monde.
Toutes ces personnes étaient des investisseurs de Twitter, et en ce jour de novembre, leurs investissements ont soudainement pris une valeur incroyable, car la société a déposé son offre publique initiale pour entrer en bourse ou IPO (de l’anglais Initial Public Offer).
Vous savez probablement qu'une IPO est le moment où une entreprise passe du statut de société non cotée à celui de société cotée en bourse. Mais comment ce processus fonctionne-t-il ? Pourquoi les entreprises le font-elles ? Et qui profite le plus d'une introduction en bourse ?
Pourquoi les entreprises entrent-elles en bourse ?
La plupart des entreprises dans le monde sont non cotées - bien qu'elles aient des actions, ces actions ne sont pas négociées sur une bourse publique et leur valeur ne change pas souvent. Ces actions sont généralement détenues par les fondateurs, les investisseurs (souvent des sociétés de capital-risque) et les employés qui ont des stock options.
Lors d'une IPO, l'entreprise crée de nouvelles actions, qui sont ensuite vendues au public sur une place boursière. De cette façon, l'entreprise obtient une somme d'argent importante grâce à la vente des actions, qu'elle peut utiliser pour se développer sur de nouveaux marchés ou sur un nouveau secteur d'activité, par exemple. C'est la principale raison pour laquelle les entreprises procèdent à une introduction en bourse : c’est un gros afflux d'argent pour l'entreprise.
Comment fonctionne une IPO ?
Arriver au jour de l'introduction en bourse est souvent l'une des choses les plus difficiles qu'une entreprise puisse faire. Cela demande énormément de temps et d'énergie, sans parler de l'argent, pour mener à bien le processus.
La première étape par laquelle doit passer une entreprise est de trouver un souscripteur : il s'agit généralement d'une banque d'investissement. Le travail du souscripteur consiste à mesurer l'intérêt suscité par les actions de la société, à fixer un prix pour les actions et à décider du nombre d'actions à vendre. Il s'agit d'un exercice d'équilibrisme : si l'on vend trop peu d'actions, ou à un prix trop bas, l'entreprise gagne moins d'argent qu'elle ne le pourrait. Si elle en vend trop, ou à un prix trop élevé, le prix s'effondre dès le premier jour de négociation.
Les souscripteurs, ainsi que les dirigeants de l'entreprise, s'adressent au plus grand nombre possible d'investisseurs lors d'une tournée de présentation. Ils présentent la société à des fonds d'investissement, et ces derniers essaient de déterminer si la société est un bon investissement. Après la tournée de présentation, les souscripteurs utilisent les informations qu'ils ont recueillies pour évaluer l'intérêt général que pourraient susciter les actions sur le marché libre.
Fait amusant : ce sont les souscripteurs qui finissent par vendre les actions. Une fois qu'ils ont fixé un prix et un nombre, ils achètent ces actions à la société et les vendent ensuite sur le marché libre le jour de l'introduction en bourse. Ils ont également la possibilité de vendre davantage d'actions, ce que l'on appelle une option de surallocation, mais c'est un sujet pour un autre jour.
Les entreprises doivent également préparer un grand nombre de documents avant l'introduction en bourse. Le plus important pour les investisseurs potentiels est le prospectus, un document incroyablement détaillé qui décrit ce que fait l'entreprise, pourquoi elle veut entrer en bourse et qui contient surtout des informations financières détaillées sur l'entreprise. Il comprend également une section sur les risques, dans laquelle la société explique toutes les façons dont elle pourrait échouer. Cette section est particulièrement intéressante pour les investisseurs et a fait la une de l'actualité par le passé. Par exemple, Uber, dans son prospectus d'introduction en bourse, a déclaré que l'entreprise pourrait ne jamais être rentable.
Comment puis-je investir dans une IPO ?
Une fois qu'une société est cotée en bourse, tout le monde peut acheter ses actions. Mais l'avantage d'investir dans une IPO vient généralement de la possibilité d'acheter les actions au prix de l'introduction en bourse. C'est ce qu'on appelle souscrire à une introduction en bourse. De cette façon, lorsque les actions commencent à être négociées, vous pouvez immédiatement faire des bénéfices si elles ouvrent à la hausse, ce que près de 75 % des sociétés ont fait dans le passé.
Malheureusement pour les investisseurs individuels, la majorité des actions des introductions en bourse sont vendues à des fonds d’investissement, des fonds de retraite et d'autres types d'investisseurs institutionnels. Dans une introduction en bourse classique, moins d'un tiers des actions sont vendues à des investisseurs individuels. Ceux-ci ont également tendance à faire parti des clients les plus fortunés de la banque de souscription ou des employés de la société, plutôt que des investisseurs sur le marché libre.
Dans l'exemple de Twitter, beaucoup de ceux qui en ont le plus profité étaient des employés disposant de stock options - grâce à ces elles, ils ont pu détenir des actions avant l'introduction en bourse et profiter de la hausse du prix dès l'ouverture des marchés. Pour de nombreux investisseurs individuels, les bénéfices ont été bien moindres : le cours de l'action Twitter a brièvement grimpé après son introduction en bourse en 2014, mais il est ensuite tombé en dessous de son cours du premier jour de négociation et n'a pas retrouvé le cours de ses débuts avant 2018.
Cependant, comme l'investissement de détail se développe, les courtiers numériques commencent à offrir des abonnements aux IPO à leurs utilisateurs. À l'avenir, nous pourrions voir les IPO s’ouvrir à beaucoup plus de monde, car ce domaine autrefois exclusif se démocratise.
Comment les entreprises qui viennent d'être introduites en bourse se comportent-elles au-delà du premier jour ? La réponse varie d'une année à l'autre. Il existe des ETF incluant uniquement des sociétés fraîchement introduites en bourse, et leur performance est suivie de près. Une étude de la banque d'investissement suisse UBS a également révélé qu'entre 1975 et 2011, le cours des actions d'une majorité d'entreprises était inférieur à celui du premier jour après cinq ans de mise sur le marché.
Mais tout le monde ne conserve pas les actions d'une entreprise pendant 5 ans. Pour beaucoup de gens, la souscription à une introduction en bourse se résume à la hausse du prix du premier jour. Si vous décidez de souscrire, n'oubliez pas de lire attentivement le prospectus. Si la société est basée aux États-Unis, vous pouvez le trouver facilement sur le site web de la Securities and Exchange Commission.
Bien entendu, la décision d'investir vous appartient entièrement.
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