Frá Vanguard-draumi að veðmáli á innviði: hvernig Chris Puellen byggði NaroIQ

Í nóvember 2023 lauk NaroIQ fjármögnunarlotu upp á þrjár milljónir evra. Aðeins nokkrum mánuðum áður hafði Silicon Valley Bank fallið og lausafjárstýring var allt í einu orðin brennandi mál hjá sprotafyrirtækjum um alla Evrópu. Lögbundin innstæðutrygging í Þýskalandi nær yfir allt að 100.000 € á hvern banka. „Ef þú lætur þrjár milljónir evra liggja í einum banka og hann fer á hausinn á morgun eru 2,9 milljónir evra einfaldlega horfnar,“ segir Chris Puellen, meðstofnandi og forstjóri. Fyrir teymi sem hefur hugsað út frá eftirlitsskyldu fyrirkomulagi frá fyrsta degi var niðurstaðan skýr: fjármagninu fylgdi ábyrgðin að stýra því af fagmennsku.

NaroIQ starfar frá Köln innan flókins regluverks. Flækjustigið er hluti af viðskiptalíkaninu. Það sem á ekki að vera hluti af viðskiptalíkaninu: teymi sem færir peninga handvirkt milli tuga reikninga í hverjum mánuði til að halda sig undir mörkum innstæðutryggingar.

Tíundi hlutinn sem vantar

Það sem NaroIQ smíðar má lýsa í einni setningu. „NaroIQ er tæknifyrirtæki sem hjálpar sjóðastýringaraðilum að komast inn á ETF-markaðinn,“ útskýrir Chris. Þegar þú kaupir ETF kaupir þú hlutdeildarskírteini sem ganga kaupum og sölum í kauphöll og eru verðlögð á hverri sekúndu, í stað verðbréfasjóða sem eru verðlagðir einu sinni á dag og hafa mótað evrópskan sparnaðarmarkað í áratugi. Fyrir stóru eignastýringarfyrirtækin sem stýra í dag milljörðum í hefðbundnum sjóðum er það tæknilegt þrekvirki að flytja sig yfir í heim ETF-sjóða: tengingar við kauphallir, markaðseftirlit í rauntíma og eftirlitsskýrslur á öðrum takti.

Núverandi markaðsstaðall neyðir þessa aðila til að afhenda alla virðiskeðjuna sína (forbókhald, áhættustýringu, ESG-skýrslugjöf, skil til eftirlitsaðila, vörslu og eignastýringu) utanaðkomandi ETF-þjónustuaðila. Chris setur fram andstæða kenningu af nákvæmni:

Það eru mjög, mjög margir aðilar sem eru þegar með 90 prósent af þessu sjóðapúsli á sínum stað. En þá vantar þessi 10 prósent. Hingað til eru aðeins til þjónustuaðilar sem segja: jæja, þá verðið þið að kaupa allt púslið af okkur. Hvers vegna geta þeir ekki bara keypt þessi 10 prósent sem vantar?

Chris Puellen, meðstofnandi og forstjóri, NaroIQ

Þeir sem vinna með NaroIQ halda fyrstu níu púsluspilsbitunum hjá sér og kaupa aðeins þann tíunda. Fyrirtækið er núna að taka á móti viðskiptavinum númer sjö og átta.

Hvers vegna ETF-sjóðir eru framtíðin

Þeir sem fylgjast með vexti ETF-sjóða miðað við hefðbundna sjóði þekkja ferlana. Chris skýrir þá með mynd sem minnir minna á fjármál og meira á fjölmiðlavenjur. „Þú vilt horfa á myndina á Netflix strax, í stað þess að bíða eftir Tatort á sunnudagskvöldi. Þú vilt hlusta á lagið á Spotify strax, í stað þess að bíða eftir geisladisknum. Þú vilt bóka flugið strax, í stað þess að fara á ferðaskrifstofu.“

Það sem hefur lengi verið sjálfsagt í hagkerfi netvettvanga er nú að ná til fjármálaafurða á verðbréfamarkaði. „Sjóðir fá verð aðeins einu sinni á dag. ETF-sjóðir fá verð á hverri sekúndu og eru því einfaldlega miklu meira aðlaðandi, með miklu betri notendaupplifun, og vöxtur þeirra og möguleikar aukast stöðugt.“

NaroIQ hjálpar aðilum sem enn starfa með verðlagningu einu sinni á dag að skipta yfir í verðlagningu á hverri sekúndu.

Annað veðmál

Stefnan í dag var ekki sú fyrsta. Chris og meðstofnandi hans hafa þekkst í tíu ár. Það sem þeir vildu gera saman hefur þróast með árunum. Það sem drífur þá áfram hefur ekki breyst: „Að skila lægri gjöldum og meiri nýsköpun í fjármálageiranum í heild.“

Upphaflega sýnin var beinskeyttari. „Upphaflega sýn NaroIQ var á sínum tíma að byggja upp evrópskt Vanguard.“ Innblásnir af samvinnulíkani bandarísku fyrirmyndarinnar, sem skilar hagnaði til viðskiptavina með lægri gjöldum, sáu stofnendurnir tækifæri í gatinu á evrópska markaðnum. Eftir því sem leið á fyrstu uppbygginguna festist önnur sannfæring í sessi: þeir sem vilja breyta markaðnum hraðar hjálpa rótgrónu aðilunum að hreyfa hann sjálfir. „Hvers vegna ættum við að byggja þetta sjálfir ef við getum hjálpað núverandi vörumerkjum að gera þessa breytingu?“

Draumurinn um einstaklingsmarkaðinn varð að veðmáli á innviði: að búa sömu eignastýringarfyrirtækin og stýra verðbréfasjóðum í dag tækninni sem gerir þeim kleift að gefa út ETF-sjóði á morgun.

Þannig höfum við kannski ekki skapað fullkominn heim, en að minnsta kosti tiltölulega betri.

Chris Puellen, meðstofnandi og forstjóri, NaroIQ

Þrjár lotur, sjö viðskiptavinir

„Fyrstu dagar NaroIQ voru mjög óreiðukenndir,“ rifjar Chris upp, en það er skeið sem nær öll sprotafyrirtæki ganga í gegnum. Sýnin varð að fyrirtækjaskipulagi. Þrjár fjármögnunarlotur báru NaroIQ frá fyrstu hugmynd að eftirlitsskyldu fyrirtæki í Köln eins og það er í dag. Fjárfestar sem trúa á kenninguna um evrópska ETF-innviði hafa stutt uppbygginguna á hverju stigi.

Tveir stofnendur urðu að teymi. Í nýskráningarferlinu eru nú viðskiptavinir númer sjö og átta, markaðsstaða sem breytir tíu ára samstarfi í áþreifanleg viðskiptasambönd.

Chris lýsir á einfaldan hátt því sem gerir þessa vegferð mögulega: „Hæfnin sem þú þarft að tileinka þér er mikil orka og agi (á ensku myndi maður segja: grit og mikil ástríða). Það eru úrslitaþættirnir. Ég trúi ekki að maður geti orðið mjög góður í einhverju sem maður hefur engar tilfinningar fyrir.“ Knúið áfram af þessum krafti hefur NaroIQ vaxið í vettvang sem fylgist ekki með markaðnum úr fjarlægð. Hann er hluti af umbreytingu markaðarins.

120.000 € meira svigrúm

Með fræfjármögnuninni (Seed) óx ábyrgðin á lausafjárstýringunni. „Við vorum að leita að lausn þar sem hægt væri að fjárfesta þremur milljónum evra,“ útskýrir Chris. Kostirnir voru tveir. Fyrri kosturinn: dreifa peningunum á um 30 banka til að halda sig undir 100.000 € hámarki innstæðutryggingar á hvern banka, sem þýðir mikið umstang í rekstri með nýskráningum, efnahagsliðum og handvirkum millifærslum fyrir hvern útborgunardag. Síðari kosturinn: eitt fjármálafyrirtæki sem getur uppfyllt kröfur eftirlitsskylds fyrirtækis með dótturfélög og um leið skilað þeirri stafrænu notendaupplifun sem NaroIQ ætlast til sem tæknifyrirtæki.

„Þannig að fyrir okkur var þetta skýrt: það eru tveir kostir. Annaðhvort skipti ég peningunum mínum á 30 banka eða ég flyt þá til Vivid og fjárfesti þá þar. Og það var mjög einföld ákvörðun.“

Af þjónustu Vivid notar NaroIQ í dag einkum tilbúin eignasöfn og vaxtareikninginn. Hvort tveggja byggir á peningamarkaðssjóðum sem eiga meðal annars þýsk og frönsk ríkisskuldabréf. „Lagalega hugtakið yfir það er sjóður sem Sondervermögen,“ útskýrir Chris. Fyrirkomulagið er lagalega aðskilið frá eignum útgefandans, eiginleiki sjóðaforms sem stofnanafjárfestar þekkja vel.

Stærðfræðin á bak við lausafjárstýringu er í senn einföld og þýðingarmikil. Chris dregur áhrifin saman í einni tölu: „Þrjár milljónir evra sem við söfnuðum í einni lotu og ávöxtuðum svo á þremur til fjórum prósentum, það eru 120.000 evrur á ári. Það eru miklir peningar. Það eru einn til tveir aukamánuðir til að smíða vöruna, ef maður stýrir lausafénu skynsamlega.“ Átján mánuðum eftir fyrstu lotuna safnaði NaroIQ öðrum 6,5 milljónum €. Sama rökfræði með stærri lyftistöng. „Margir stofnendur vanmeta enn hversu mikilvæg lausafjárstýring er, því góð lausafjárstýring gefur manni í raun mikinn tíma.“

Góð fjármáladeild er sú sem tekur ekki tíma frá manni.

Kendrick, VP Risk, NaroIQ

Handan við stærðfræðina er það sem Chris kallar hinn raunverulega sársauka: ekki peningarnir heldur hugarorkan. „Þú þarft að byggja fyrirtæki, smíða vöru, selja vöru, og svo 25. apríl þarftu samt að hugsa um að færa peninga af einum reikningi yfir á annan. Ekki af því að það sé ekki nóg, heldur einfaldlega af því að það má ekki vera of mikið á einum reikningi og ekki of mikið á hinum heldur.“

Fyrir eftirlitsskylt fyrirtæki í vexti, sem þarf að bera flókið regluverk og halda tæknihraða á sama tíma, er þetta rekstrarleg skilgreining á því sem nútímalegur fjármálavettvangur á að skila: nokkrir reikningar í einu skipulagi, reikningur í Bandaríkjadölum fyrir erlenda sölureikninga, fjárfestingarvörur fyrir lausafé sem ekki er enn verið að nota, og allt sett upp í einni nýskráningu sem bindur ekki regluvörslu og fjármáladeild dögum saman.

Hvað er fram undan

Í dag byggir NaroIQ innviðina fyrir þá aðila sem eftir tíu ár munu gefa út ETF-sjóði sem eru ekki enn til: „hluti sem mig hefði dreymt um fyrir þremur árum.“

Árangur í fortíð er ekki áreiðanleg vísbending um árangur í framtíð. Þessi grein felur ekki í sér fjárfestingarráðgjöf.