Dla nas doświadczenie użytkownika zawsze było warunkiem koniecznym. Złożoność jest warunkiem wystarczającym, i nikt poza Vivid nie był w stanie jej zapewnić.
Chris Puellen, współzałożyciel & CEO, NaroIQ
W listopadzie 2023 roku NaroIQ zamknęło rundę finansowania o wartości trzech milionów euro. Zaledwie kilka miesięcy wcześniej upadł Silicon Valley Bank, a zarządzanie środkami nagle stało się palącym tematem dla startupów na wczesnym etapie w całej Europie. Niemiecki ustawowy system gwarantowania depozytów obejmuje do 100 000 € na bank. „Jeśli trzymasz trzy miliony euro w jednym banku, a on jutro upadnie, 2,9 miliona euro po prostu przepada”, mówi Chris Puellen, współzałożyciel i CEO. Dla zespołu, który od pierwszego dnia myśli w kategoriach struktur regulowanych, wniosek był jasny: wraz z kapitałem przyszła odpowiedzialność za profesjonalne zarządzanie nim.
NaroIQ działa z Kolonii w złożonej strukturze regulacyjnej. Złożoność jest częścią modelu biznesowego. Co nie powinno być częścią modelu biznesowego: zespół, który co miesiąc ręcznie przesuwa pieniądze między dziesiątkami kont, żeby nie przekroczyć progów gwarantowania depozytów.
Brakująca dziesiąta część
To, co buduje NaroIQ, da się opisać jednym zdaniem. „NaroIQ to firma technologiczna, która pomaga dostawcom funduszy wejść na rynek ETF”, wyjaśnia Chris. Kupując ETF-y, kupujesz notowane na giełdzie jednostki funduszy wyceniane co sekundę, zamiast wycenianych raz dziennie funduszy inwestycyjnych, które od dziesięcioleci kształtują europejski rynek oszczędności. Dla dużych zarządzających aktywami, którzy dziś zarządzają miliardami w klasycznych funduszach, przejście do świata ETF to technologiczny wyczyn: interfejsy giełdowe, nadzór rynku w czasie rzeczywistym, sprawozdawczość regulacyjna w innym rytmie.
Obecny standard rynkowy zmusza tych dostawców do przekazania całego łańcucha wartości (wstępnej księgowości, zarządzania ryzykiem, raportowania ESG, zgłoszeń regulacyjnych, depozytariusza, zarządzania portfelem) zewnętrznemu dostawcy usług ETF. Chris precyzyjnie formułuje kontrtezę:
Jest bardzo, bardzo wielu dostawców, którzy mają już 90 procent tej funduszowej układanki. Brakuje im jednak tych 10 procent. Do tej pory byli tylko dostawcy, którzy mówią: no to musicie kupić od nas całą układankę. Dlaczego więc nie mogą po prostu kupić tych 10 procent, których im brakuje?
Chris Puellen, współzałożyciel & CEO, NaroIQ
Ci, którzy współpracują z NaroIQ, zatrzymują pierwsze dziewięć elementów układanki u siebie, i kupują tylko dziesiąty. Firma wdraża obecnie siódmego i ósmego klienta.
Dlaczego ETF-y to przyszłość
Obserwatorzy rynku, którzy śledzą wzrost ETF-ów w porównaniu z klasycznymi funduszami, znają te krzywe. Chris wyjaśnia je obrazem, który brzmi mniej jak finanse, a bardziej jak nawyki medialne. „Chcesz obejrzeć film na Netflixie od razu, zamiast czekać do niedzielnego wieczoru na Tatort. Chcesz posłuchać piosenki na Spotify natychmiast, zamiast czekać na płytę CD. Chcesz zarezerwować lot od razu, zamiast iść do biura podróży”.
To, co od dawna jest standardem w gospodarce platformowej, trafia teraz do świata produktów rynku kapitałowego. „Fundusze dostają cenę tylko raz dziennie. ETF-y dostają cenę co sekundę, dlatego są po prostu dużo atrakcyjniejsze, oferują dużo lepsze doświadczenie użytkownika i mają coraz większy wzrost i potencjał”.
NaroIQ pomaga dostawcom, którzy wciąż działają w trybie wyceny raz dziennie, przejść na wycenę co sekundę.
Inny zakład
Dzisiejsza strategia nie była pierwsza. Chris i jego współzałożyciel znają się od dziesięciu lat. To, co chcieli razem robić, zmieniało się z czasem. To, co ich napędzało, nie: „Zapewnić niższe opłaty i więcej innowacji w całej branży finansowej”.
Pierwotna wizja była bardziej bezpośrednia. „Pierwotną wizją NaroIQ było wtedy zbudowanie europejskiego Vanguarda”. Zainspirowani spółdzielczym modelem amerykańskiego pierwowzoru, który zwraca zyski klientom w postaci niższych opłat, założyciele dostrzegli szansę w europejskiej luce. W miarę postępów wczesnej fazy budowy utrwaliło się inne przekonanie: kto chce szybciej zmienić rynek, pomaga uznanym graczom samodzielnie go zmieniać. „Po co więc mielibyśmy budować to sami, skoro możemy po prostu pomóc istniejącym markom w tej transformacji?”
Marzenie o rynku detalicznym zamieniło się w zakład na infrastrukturę: wyposażyć tych samych zarządzających aktywami, którzy dziś zarządzają funduszami inwestycyjnymi, w technologię, dzięki której jutro będą mogli emitować ETF-y.
W ten sposób zapewne nie stworzyliśmy świata absolutnie idealnego, ale przynajmniej relatywnie lepszy.
Chris Puellen, współzałożyciel & CEO, NaroIQ
Trzy rundy, siedmiu klientów
„Początki NaroIQ były bardzo chaotyczne”, wspomina Chris. To faza, przez którą przechodzi niemal każdy startup. Wizja stała się strukturą korporacyjną. Trzy rundy finansowania poprowadziły NaroIQ od pierwszej koncepcji do dzisiejszej regulowanej firmy z Kolonii. Inwestorzy, którzy wierzą w tezę o europejskiej infrastrukturze ETF, wspierali budowę na każdym etapie.
Dwóch założycieli stało się zespołem. W procesie wdrożenia są dziś klienci numer siedem i osiem, pozycja rynkowa, która przekłada dziesięcioletnie partnerstwo na konkretne relacje biznesowe.
Chris opisuje wprost, co umożliwia taką drogę: „Umiejętności, które musisz zdobyć, to wysoki poziom energii, dyscyplina, po angielsku powiedziałoby się: grit i dużo pasji. To są czynniki decydujące. Nie wierzę, że można być w czymś bardzo dobrym, jeśli nic się do tego nie czuje”. Dzięki tej determinacji NaroIQ wyrosło na platformę, która nie obserwuje rynku z dystansu. Jest częścią jego transformacji.
120 000 € więcej runwayu
Wraz z rundą Seed wzrosła też odpowiedzialność za zarządzanie środkami. „Szukaliśmy rozwiązania, w którym można zainwestować trzy miliony euro”, wyjaśnia Chris. Opcje sprowadzały się do dwóch. Pierwsza: rozłożyć pieniądze na mniej więcej 30 banków, żeby nie przekroczyć limitu gwarantowania depozytów w wysokości 100 000 € na bank, operacyjnie oznacza to spory nakład pracy związany z rejestracjami, pozycjami bilansowymi i ręcznymi przelewami przed każdym dniem wypłaty. Druga: jeden partner finansowy, który sprosta wymaganiom regulowanej firmy ze spółkami zależnymi, i jednocześnie zapewni cyfrowe doświadczenie użytkownika, jakiego NaroIQ oczekuje jako firma technologiczna.
„Było więc dla nas jasne: są dwie opcje. Albo dzielę pieniądze między 30 banków, albo przenoszę je do Vivid i tam inwestuję. I to była bardzo prosta decyzja”.
Z oferty Vivid NaroIQ korzysta dziś przede wszystkim z portfeli modelowych i konta oprocentowanego. Oba opierają się na funduszach rynku pieniężnego, które obejmują m.in. niemieckie i francuskie obligacje skarbowe. „Prawnie nazywa się to funduszem jako Sondervermögen”, wyjaśnia Chris. Taka konstrukcja jest prawnie oddzielona od majątku emitenta, co jest cechą struktur funduszowych dobrze znaną inwestorom instytucjonalnym.
Matematyka zarządzania gotówką jest w równym stopniu banalna, co istotna. Chris podsumowuje efekt jedną liczbą: „Trzy miliony euro, które zebraliśmy w jednej rundzie, a potem ulokowaliśmy na trzy do czterech procent, to 120 000 euro rocznie. To dużo pieniędzy. To jeden lub dwa dodatkowe miesiące na budowę produktu, jeśli mądrze zarządzasz gotówką”. Osiemnaście miesięcy po pierwszej rundzie NaroIQ pozyskało kolejne 6,5 mln €. Ta sama logika, tylko z większą dźwignią. „Wielu założycieli wciąż nie docenia, jak ważne jest zarządzanie gotówką, bo dobre zarządzanie gotówką naprawdę daje ci dużo czasu”.
Dobry dział finansów to taki, który cię nie absorbuje.
Kendrick, VP Risk, NaroIQ
Poza matematyką jest to, co Chris nazywa prawdziwym problemem: nie pieniądze, lecz przestrzeń w głowie. „Musisz budować firmę, budować produkt, sprzedawać produkt, a potem 25 kwietnia i tak musisz myśleć o przenoszeniu pieniędzy z jednego konta na drugie. Nie dlatego, że jest ich za mało, ale po prostu dlatego, że na jednym koncie nie powinno być ich za dużo, a na drugim też nie”.
Dla rozwijającej się regulowanej firmy, która musi jednocześnie udźwignąć złożoność regulacyjną i utrzymać tempo firmy technologicznej, to operacyjna definicja tego, co powinna zapewniać nowoczesna platforma finansowa: kilka kont w jednej strukturze, konto w dolarach amerykańskich na zagraniczne faktury, produkty inwestycyjne dla płynności, która nie jest jeszcze wydawana, a wszystko to w ramach jednej rejestracji, która nie blokuje działów compliance i finansów na całe dni.
Co dalej
Dziś NaroIQ buduje infrastrukturę dla dostawców, którzy za dziesięć lat będą emitować ETF-y, jakich jeszcze nie ma: „rzeczy, o których trzy lata temu mogłem tylko marzyć”.
Wyniki osiągnięte w przeszłości nie są wiarygodnym wskaźnikiem przyszłych wyników. Ten artykuł nie stanowi porady inwestycyjnej.
