Devrais-je investir dans Carrefour ?

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Quand vous sortez de chez vous, quels sont les endroits dans lesquels vous vous rendez le plus souvent ? Votre cinéma préféré ? Votre bar de quartier ? Votre lieu de travail ? On pourrait trÚs probablement ajouter les supermarchés à cette liste. AprÚs tout, vous devez acheter de la nourriture tous les jours. Mais au-delà de la seule alimentation, vous pouvez aussi y acheter tout ce dont vous avez besoin pour prendre soin de vous et de votre maison. En gros, tous les produits dont vous avez besoin au quotidien.

Parmi les plus importants reprĂ©sentants de la grande distribution, on retrouve en France le groupe Carrefour. Au cours des derniĂšres annĂ©es, la chaĂźne d’hypers et de supermarchĂ©s s’est largement dĂ©veloppĂ©e Ă  l’international, avec plus ou moins de succĂšs. Mais, Ă  l’heure des changements de mode de consommation, et de l’arrivĂ©e de nouveaux acteurs dans le secteur de la grande distribution, comme Gorillas ou Flink, est-il toujours intĂ©ressant d’investir dans Carrefour ?

Comment Ă©volue le cours de l’action de Carrefour

Si vous aviez investi dans Carrefour au dĂ©but de l’annĂ©e 2010, vous n’auriez pas fait une bonne affaire. 1 000 euros investis dans l’entreprise Ă  cette Ă©poque vaudraient aujourd’hui prĂšs de moitiĂ© moins, soit aux alentours de 560 euros. Une Ă©volution Ă  l’opposĂ© de l’indice de rĂ©fĂ©rence français, le CAC 40, qui a lui augmentĂ© de 66% sur la mĂȘme pĂ©riode. Sur cette pĂ©riode, Carrefour s’est donc moins bien comportĂ© que l’ensemble des plus grandes entreprises françaises cotĂ©es en bourse, et il en va de mĂȘme au cours de la derniĂšre annĂ©e, puisque le cours du gĂ©ant de la grande distribution a progressĂ© de de 13% contre 40% pour l’ensemble du CAC 40.

Évidemment, ces rĂ©sultats ne prennent pas en compte les dividendes que Carrefour reverse Ă  ses actionnaires et constituent une estimation approximative de l’argent que ceux-ci gagnent ou perdent quand ils investissent dans l’entreprise. 

Les rĂ©sultats mitigĂ©s en bourse veulent-ils dire que Carrefour est une entreprise qui va mal ? Pour en savoir un peu plus, allons jeter un Ɠil dans le rapport sur les bĂ©nĂ©fices du gĂ©ant de la grande distribution.

Comment calculer la performance d’une entreprise de la grande distribution ?

Avant de nous plonger dans les comptes de Carrefour, prenons un instant pour expliquer une des donnĂ©es les plus importantes quand on parle de grande distribution : la croissance Ă  pĂ©rimĂštre constant (ou LFL pour Like For Like en anglais). Pour faire simple, cet indicateur permet de mesurer l’évolution des ventes d’une entreprise d’une pĂ©riode Ă  une autre en ne prenant en compte que celles rĂ©alisĂ©es avec les magasins qui Ă©taient ouverts lors de la pĂ©riode de rĂ©fĂ©rence.

ConcrĂštement, imaginez que vous soyez Ă  la tĂȘte d’une chaĂźne de magasins et en possĂ©diez 100 sur le territoire français. Vous avez eu une bonne annĂ©e et avez rachetĂ© un de vos concurrents qui possĂ©dait 25 magasins en France. Vous en avez maintenant 125. Pour calculer votre croissance Ă  pĂ©rimĂštre constant d’une annĂ©e sur l’autre, vous n’allez prendre en compte que les ventes rĂ©alisĂ©es dans les 100 magasins que vous possĂ©diez dĂ©jĂ , en excluant les 25 que vous avez acquis. Cet indicateur permet aux investisseurs d’avoir une vision plus claire de la performance rĂ©elle de l’entreprise, hors croissance externe.

Comment Carrefour gagne de l’argent 

L’indicateur de croissance Ă  pĂ©rimĂštre constant nous intĂ©resse d'autant plus dans le cas de Carrefour, qu’il nous permet d’affiner l’analyse que l’on peut faire du dernier trimestre de l’entreprise. En se basant uniquement sur l’évolution des ventes du grand distributeur, on observe que celles-ci ont crĂ» de 4% entre le 3Ăšme trimestre 2020 et la mĂȘme pĂ©riode en 2021. Mais si l’on s’en tient Ă  la croissance Ă  pĂ©rimĂštre constant, alors celles-ci n’ont augmentĂ© que de 0,8% entre les Q3 2020 et 2021. La croissance de Carrefour est en fait tirĂ©e par sa politique d’expansion (+1,7%) et la vente d’essence (+2%).

Carrefour est prĂ©sent dans neuf pays avec des magasins dissĂ©minĂ©s en France (49% du chiffre d’affaires du groupe), ailleurs en Europe (Espagne, Italie, Belgique, Pologne et Roumanie et 28% du chiffre d’affaires), en AmĂ©rique du Sud (BrĂ©sil et Argentine et 19,5% du chiffre d’affaires) et en Asie Ă  TaĂŻwan oĂč Carrefour rĂ©alise 3,5% de son chiffre d’affaires global. 

Encore une fois, si l’on se fie uniquement Ă  l’évolution globale des ventes de l’entreprise, celles-ci augmentent sur tous les continents. Cependant, en se concentrant sur la croissance Ă  pĂ©rimĂštre constant de l’entreprise, les ventes de Carrefour n’ont progressĂ© qu’en AmĂ©rique du Sud oĂč elles ont crĂ» de 7,3%, tandis qu’elles ont chutĂ© dans les autres zones d’activitĂ© du groupe (-0,3% en France, -1,2% dans les autres pays europĂ©ens et -5,2% Ă  TaĂŻwan). Cela s’explique en grande partie par la pandĂ©mie de Covid-19 qui a fortement impactĂ©e le groupe.

Quel futur pour Carrefour ?

Comment Carrefour peut-il se relever de cette mauvaise passe et faire face aux dĂ©fis qui s’annoncent ? Une premiĂšre piste pourrait ĂȘtre Ă  chercher du cĂŽtĂ© de l’augmentation des ventes en ligne du groupe. Celles-ci ont progressĂ© de 19% dans le secteur alimentaire entre le Q3 2020 et celui de 2021 et mĂȘme de 100% entre 2019 et 2021. 

La rĂ©duction des coĂ»ts est une des prioritĂ©s du groupe. Un des principaux axes de la stratĂ©gie actuelle de Carrefour est de se dĂ©sengager de plus en plus de ses magasins, soit en les vendant, soit en les franchisant, et ce principalement en Europe. Lors du troisiĂšme trimestre 2021, le groupe a vendu 7 de ses hypermarchĂ©s espagnols pour un montant de 93 millions d’euros. En Italie, plus de 50 magasins du groupe ont Ă©tĂ© franchisĂ©s depuis le dĂ©but de l’annĂ©e, tandis qu’en France 10 hypermarchĂ©s et 44 supermarchĂ©s ont connu le mĂȘme sort. Cette tendance devrait se confirmer en 2022, puisque Carrefour a dĂ©jĂ  annoncĂ© la mise en franchise de plusieurs de ses enseignes en Europe.

L’avenir de Carrefour pourrait enfin passer par un rapprochement du groupe avec un de ses concurrents. Au cours de l’annĂ©e, plusieurs tentatives de fusions ou de vente de Carrefour ont Ă©chouĂ©. En janvier, le groupe canadien Couche-Tard avait tentĂ© d’acquĂ©rir Carrefour, avant que le gouvernement français ne s’y oppose en mettant en avant un risque supposĂ© pour “la souverainetĂ© alimentaire” française. DĂ©but octobre, un deal avec l’enseigne de grande distribution française Auchan tombait Ă  l’eau en raison d’un dĂ©saccord dans l’évaluation des groupes. 

Carrefour fait donc envie aux autres gĂ©ants de la grande distribution et la structure de son actionnariat pourrait bien Ă©voluer dans les mois ou annĂ©es Ă  venir. De possibles futures offres publiques d’achat pourraient signifier une future possible bonne affaire pour les actuels actionnaires de Carrefour, dont les actions seraient probablement rachetĂ©es Ă  un montant plus important que celui qu’elles vaudraient au moment de l’OPA. D’ailleurs, la majoritĂ© des analystes donnent actuellement une note d’achat Ă  l’action Carrefour. Sur 19 analyses compilĂ©es par Market Screener, 15 considĂšrent que l’action de l’entreprise est actuellement sous-Ă©valuĂ©e.

Au final, investir dans Carrefour revient Ă  se demander si le groupe parviendra Ă  se redresser aprĂšs la pandĂ©mie de Covid-19, mais aussi Ă  envisager une future vente de l’entreprise Ă  un de ses concurrents. La dĂ©cision d'investir, comme toujours, vous appartient.

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