Was tun die Zentralbanken?

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Inflation. Das ist das Wort, das in diesen Tagen allen Anlegern und Wirtschaftswissenschaftlern auf den Lippen liegt. Im Oktober 2021 stiegen die Preise in der Eurozone um 4 % im Vergleich zum Oktober 2020. In den verschiedenen europĂ€ischen LĂ€ndern betrug die Inflation im gleichen Zeitraum 2,6 % in Frankreich, 2,9 % in Italien, 5,4 % in Spanien und 4,6 % in Deutschland. Auch in den Vereinigten Staaten sorgen die Daten mit einer Inflationsrate von 6,2 % zwischen Oktober 2020 und Oktober 2021 fĂŒr Beunruhigung.

WÀhrend die Zahlen beeindruckend sind und Höhen erreichen, die es seit der Finanzkrise 2008 nicht mehr gab, gibt es Organisationen, deren Hauptaufgabe es ist, die PreisstabilitÀt zu gewÀhrleisten. Man nennt sie Zentralbanken. Aber was sind sie eigentlich und wie funktionieren sie? Schauen wir uns das mal genauer an.

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Was ist eine Zentralbank?

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Zentralbanken sind eine Art Bank der Banken. Sie sind fĂŒr die Überwachung der Geldschöpfung des Bankensystems und fĂŒr die Geldpolitik zustĂ€ndig. Sie haben auch die Aufgabe, das ordnungsgemĂ€ĂŸe Funktionieren der Banken in Bezug auf die Regulierung und ihre Solvenz sicherzustellen.

Es gibt nur eine Zentralbank pro Land oder pro Wirtschaftsraum, im Falle des Euroraums. Zentralbanken sind nicht unbedingt öffentliche Einrichtungen (in den Vereinigten Staaten ist die Zentralbank mehr oder weniger mit den politischen Behörden verbunden). Auch wenn sie nicht notwendigerweise öffentliche Institutionen sind, ist es ihre Aufgabe, dem Staat zu dienen, da sie die einzigen Institutionen sind, die Geld ausgeben können.

Einige der wichtigsten Zentralbanken der Welt sind die Federal Reserve in den Vereinigten Staaten und die EuropĂ€ische Zentralbank, die fĂŒr die Geldpolitik in der Eurozone zustĂ€ndig ist. An ihrer Spitze stehen Jerome Powell, der gerade fĂŒr eine zweite vierjĂ€hrige Amtszeit wiedergewĂ€hlt wurde, und Christine Lagarde, die erste Frau, die zur Chefin der EZB ernannt wurde.

Wie Zentralbanken die Wirtschaft ĂŒber die ZinssĂ€tze beeinflussen

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Die Hauptaufgabe der Zentralbanken ist es, PreisstabilitĂ€t zu gewĂ€hrleisten und die Inflation zu kontrollieren. Dazu steht ihnen ein wichtiges Instrument zur VerfĂŒgung: die Leitzinsen. Das sind die ZinssĂ€tze, zu denen sich GeschĂ€ftsbanken und Regierungen bei ihren Zentralbanken verschulden. Das zugrundeliegende Konzept ist recht simpel.

Niedrige ZinssĂ€tze sollen den Konsum anregen (die Nachfrage erhöhen), was wiederum dazu fĂŒhrt, dass die Preise tendenziell steigen. Diese Politik der niedrigen Zinsen wird als expansive oder akkommodierende Politik bezeichnet (weil sie darauf abzielt, den Konsum zu fördern). Das ist genau die Situation, in der wir uns jetzt befinden, mit historisch niedrigen ZinssĂ€tzen, die darauf abzielen, den Konsum seit dem Beginn der Covid-19-Pandemie zu unterstĂŒtzen.

Andererseits können die Zentralbanken auch beschließen, ihre ZinssĂ€tze zu erhöhen. In diesem Fall besteht das Ziel darin, die Wirtschaftsakteure dazu zu bewegen, weniger Kredite aufzunehmen und weniger zu konsumieren (geringere Nachfrage), was einen AbwĂ€rtstrend der Preise zur Folge hat. Diese Politik der InflationsbekĂ€mpfung durch hohe ZinssĂ€tze ist eine restriktive Politik (weil sie zu einem RĂŒckgang des Konsums fĂŒhrt). Genau das könnte in den kommenden Monaten in Europa und den USA passieren. Jetzt, wo der Konsum wieder anzieht, erwĂ€gen die Zentralbanker zunehmend eine Anhebung der Leitzinsen, um die Inflation zu bekĂ€mpfen. In mehreren europĂ€ischen LĂ€ndern hat diese Bewegung bereits begonnen: Norwegen, Polen, Ungarn, die Tschechische Republik und RumĂ€nien haben bereits damit begonnen, ihre Leitzinsen anzuheben.

Wie die Zentralbanken die Wirtschaft durch AnleihekÀufe beeinflussen

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Foto von Engin Akyurt von Pexels

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Das Hauptwerkzeug der Zentralbanken ist die Änderung der ZinssĂ€tze, aber sie können die Wirtschaft auch durch den Kauf von Anleihen, meist Staatsanleihen, beeinflussen. FĂŒr diejenigen, die nicht mehr wissen, was Anleihen sind, erklĂ€ren wir es dir kurz. Anleihen sind Kredite, die du an Unternehmen oder öffentliche Einrichtungen vergibst, die zu einem bestimmten Zeitpunkt zurĂŒckgezahlt werden mĂŒssen und fĂŒr die du Zinsen erhĂ€ltst. Mehr dazu erfĂ€hrst du in unserer Lektion ĂŒber Anleihen.

Der Kauf von Anleihen ermöglicht es den Zentralbanken, mit dem von ihnen ausgegebenen Geld Geld in die Wirtschaft zu pumpen. Das nennt man quantitative Lockerung. Niedrige ZinssĂ€tze und quantitative Lockerung gehen oft Hand in Hand, da sie darauf abzielen, den Druck auf die Wirtschaft zu verringern, um den Konsum anzukurbeln. Genau das passiert jetzt, denn die europĂ€ischen und amerikanischen Zentralbanken kaufen große Mengen an Staatsanleihen, um die Wirtschaft zu stĂŒtzen, wĂ€hrend sie gleichzeitig die Zinsen niedrig halten, um den Konsum anzukurbeln.

Aber auch hier könnte die Zeit der starken Investitionen der Zentralbanken in die Wirtschaft bald zu Ende sein. Das Wachstum ist zwar zurĂŒckgekehrt, aber die Inflation steigt an. Und die Zentralbanker haben eine Lösung parat: das Tapering. Dabei geht es darum, die AnleihekĂ€ufe der Zentralbanken schrittweise zu reduzieren, da diese durch die von ihnen geschaffene Geldmenge finanziert werden und somit zur Inflation beitragen.

Welchen Einfluss kann das Tapering auf die FinanzmÀrkte haben?

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Foto von Anna Nekrashevich von Pexels

Die wahrscheinliche kĂŒnftige Umkehr in der Zentralbankpolitik könnte zwei negative Folgen fĂŒr die Anleger haben.

Erstens könnte das Tapering zu einem starken Anstieg der ZinssĂ€tze fĂŒhren. Wenn die Zentralbanken die Zinsen durch den Kauf von Wertpapieren auf den FinanzmĂ€rkten senken, riskieren sie, sie durch den Verkauf dieser Wertpapiere wieder zu erhöhen.

DarĂŒber hinaus könnte das Ende der WertpapierkĂ€ufe zu einem RĂŒckgang der LiquiditĂ€t fĂŒhren. Wenn die Zentralbanken Geld schaffen, um Wertpapiere zu kaufen, vernichten sie dieses Geld auch, wenn sie sie verkaufen.

Die Auswirkungen auf die AktienmÀrkte können vielfÀltig sein. Technologie- und Umweltaktien zum Beispiel, deren Bewertungen teilweise auf Zinsannahmen beruhen, könnten darunter leiden. Wie immer ist Diversifizierung die beste Verteidigung gegen eine Tapering-bedingte Korrektur an den weltweiten AktienmÀrkten.

Im Grunde genommen sind die Zentralbanken so etwas wie die Feuerwehr der Wirtschaft. Wenn etwas schief lĂ€uft, senken sie die ZinssĂ€tze und pumpen durch quantitative Lockerung Geld in die Wirtschaft. Aber pass auf, dass du das Wirtschaftssystem nicht ĂŒberschwemmst, sonst kommt es zu einer Überschwemmung, sorry, Inflation.

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