Pourquoi les investisseurs parient-ils sur des entreprises non rentables ?

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Le but de toute entreprise est de faire des affaires et de réaliser des bénéfices, n'est-ce pas ? Alors pourquoi certaines des entreprises les plus populaires, connues pour leurs performances boursiÚres spectaculaires, n'ont-elles jamais réalisé de bénéfices ou en ont obtenu des minimes ? On peut citer par exemple les exemples de Tesla, Uber ou Spotify. Alors, pourquoi les investisseurs placent-ils leur argent dans des entreprises qui ne sont pas rentables ?

La maniĂšre fonctionnent les affaires

La premiĂšre fois que j'ai travaillĂ© dans une start-up, je n'ai pas du tout compris le modĂšle Ă©conomique. L'entreprise se dĂ©veloppait rapidement, les gens arrivaient et partaient constamment, et il y avait beaucoup d'avantages, comme de grandes fĂȘtes avec open bar et des tonnes de nourriture presque tous les jours. Un jour, nous avons mĂȘme eu des masseurs afin de contribuer Ă  un environnement moins stressant. Bon, ce n'est qu'une anecdote, mais en bref, j'Ă©tais stupĂ©faite qu'une entreprise qui ne faisait pas de bĂ©nĂ©fices dĂ©pense de l'argent comme s'il en pleuvait du ciel et reçoive quand mĂȘme des millions d'euros des investisseurs.

Ok. Il s'agit d'une start-up, pas d'une société cotée. Mais nous avons récemment vu beaucoup de startups entrer en bourse sans avoir déclaré de bénéfice - en fait, moins d'un tiers des entreprises qui sont entrées en bourse en 2019 avaient dégagé un bénéfice. Et aprÚs l'introduction en bourse ? AprÚs l'introduction en bourse, beaucoup ne réalisent toujours pas de bénéfices.

Par exemple, Spotify est entré en bourse en 2018 avec un résultat d'exploitation négatif et, les années suivantes, non seulement il n'a pas généré de bénéfice annuel, mais a augmenté ses pertes, passant de 73 millions d'euros en 2019 à 293 millions d'euros en 2020. Cela s'explique par le fait que, malgré la croissance de ses revenus, les dépenses liées à sa croissance étaient trÚs élevées.

Ce n'est que dans les deux derniers rapports trimestriels sur les bénéfices, le premier et le deuxiÚme trimestre 2021, que ses résultats ont été positifs. Et étonnamment, depuis le 15 février, date à laquelle le cours de l'action a atteint un pic de 129 % supérieur à celui de son introduction en bourse, la tendance est à la baisse.

Pourquoi les investisseurs ont-ils placĂ© leur argent dans cette entreprise alors qu'elle ne parvenait pas Ă  ĂȘtre rentable, et pourquoi semblent-ils lui retirer leur confiance maintenant qu'elle gagne de l'argent ? La raison est Ă  la fois trĂšs simple et trĂšs complexe : ils sont motivĂ©s par la promesse d'une forte croissance.

Investir dans la croissance vs. investir dans la valeur

De la mĂȘme maniĂšre que nous avons expliquĂ© qu'il existe deux types d'investisseurs, les haussiers et les baissiers, il existe Ă©galement diffĂ©rents styles d'investissement. Les investisseurs plus traditionnels suivent des stratĂ©gies fondĂ©es sur l'investissement dans la valeur : ils recherchent des sociĂ©tĂ©s qui affichent de bons rĂ©sultats et des dividendes gĂ©nĂ©reux, et essaient de repĂ©rer les actions sous-Ă©valuĂ©es, les "joyaux cachĂ©s", dont ils pensent qu'elles finiront par monter.

Pour ce faire, ils examinent les fondamentaux de l'entreprise (vous vous souvenez de l'analyse fondamentale ?) et comparent les ratios financiers avant de prendre leurs dĂ©cisions. Investir dans la valeur est gĂ©nĂ©ralement considĂ©rĂ© comme moins risquĂ©, car les cours des actions ont tendance Ă  augmenter lentement et Ă  ĂȘtre moins volatils. Volkswagen et Ford sont des exemples d’actions de valeur.

Du cĂŽtĂ© des plus intrĂ©pides, on trouve l'investissement de croissance. Les entreprises pour lesquelles opte ce type d'investisseur ne sont pas nĂ©cessairement rentables ni ne versent de dividendes. Il s'agit plutĂŽt d'entreprises innovantes, leaders dans leur secteur ou qui se distinguent pour une raison ou une autre, souvent sur la base de paramĂštres alternatifs tels que le nombre d'utilisateurs. Nombre de ces sociĂ©tĂ©s, mĂȘme si elles ne sont pas performantes actuellement, offrent un potentiel de croissance et de bĂ©nĂ©fices supĂ©rieur Ă  la moyenne. Le cours de leur action est souvent Ă©levĂ© par rapport Ă  leurs bĂ©nĂ©fices. Leur expansion rapide ou leur part de marchĂ© exceptionnelle amĂšne certains investisseurs Ă  penser qu'elles joueront un rĂŽle de premier plan Ă  l'avenir et le cours de leurs actions augmente de façon exponentielle. Mais, bien sĂ»r, cela peut ne pas ĂȘtre le cas. En gĂ©nĂ©ral, ce sont des actions plus volatiles.

Tesla en est un exemple flagrant. Le constructeur automobile a fait ses débuts en bourse en 2010 sans avoir réalisé de bénéfices auparavant, et ce n'est que 10 ans plus tard, en 2020, qu'il a dégagé des bénéfices annuels pour la premiÚre fois. Malgré cela, le cours de son action est bien supérieur à celui des grandes entreprises de l'industrie automobile, comme VW et Ford. Il semble qu'Elon Musk ait trÚs bien réussi à vendre la promesse que Tesla sera un acteur majeur du marché automobile du futur.

Revenons à Spotify. La position dominante de la société sur le marché du streaming musical a un coût élevé. Mais pour les investisseurs, cette dépense en vaut la peine car le nombre d'abonnés ne cesse d'augmenter et elle détient la plus grande part de marché de son secteur. Toutefois, pour se maintenir, Spotify devrait augmenter le prix de ses abonnements, sans quoi elle renouerait probablement avec les pertes. Mais comme le marché est actuellement trÚs concurrentiel, ce n'est probablement pas le meilleur moment. Par conséquent, alors que les perspectives ont commencé à devenir moins optimistes, les investisseurs axés sur la croissance semblent avoir perdu confiance dans la société.

Alors, cela vaut-il le coup d'investir dans des entreprises non rentables ?

Investir dans une entreprise innovante et perturbatrice peut vous faire gagner beaucoup d'argent. Les grandes entreprises technologiques que nous voyons aujourd'hui en tĂȘte du S&P 500 Ă©taient autrefois de grandes promesses qui perdaient elles aussi de l'argent. D'une certaine maniĂšre, l'investissement dans la croissance est devenu une tendance trĂšs en vogue au cours de la derniĂšre dĂ©cennie, et l'objectif de nombreux investisseurs est dĂ©sormais de trouver le nouvel Amazon.

L'entreprise de Jeff Bezos incarne l'exemple parfait d'une promesse à la hauteur des attentes. Il lui a fallu 10 ans depuis sa création et 7 ans depuis son introduction en bourse pour réaliser des bénéfices. Mais aujourd'hui, 7 ans aprÚs ce tournant, Amazon fait état de résultats astronomiques. Son bénéfice net annuel pour 2020 était de 21 milliards de dollars, soit une augmentation de 84,08 % par rapport à 2019.

Cependant, il existe aussi des entreprises dont nous ne savons pas si elles seront un jour rentables. Uber est une entreprise Ă©norme, mais sera-t-elle un jour viable ? Pourrait-il y avoir une bulle autour des entreprises technologiques comme Snap et Lyft ?

Quoi qu'il en soit, les critĂšres des investisseurs pour dĂ©cider oĂč placer leur argent ont sans doute beaucoup changĂ© ces derniĂšres annĂ©es, et le risque est perçu diffĂ©remment. Une bonne stratĂ©gie pour profiter des avantages de ces entreprises innovantes, sans s'exposer Ă  un risque trop important, consiste Ă  diversifier et Ă  n'investir qu'un pourcentage fixe de votre portefeuille dans ces actifs. Ce pourcentage dĂ©pendra de votre tolĂ©rance au risque, de vos objectifs d'investissement et de votre horizon temporel.

Les opinions, recherches, analyses ou autres informations contenues sur ce site Web sont fournies Ă  titre de commentaire gĂ©nĂ©ral du marchĂ© et ne constituent pas des conseils d'investissement, des recommandations et ne doivent pas ĂȘtre perçues comme des recherches d'investissement (indĂ©pendantes). L'auteur ou les auteurs sont employĂ©s par Vivid et peuvent ĂȘtre investis Ă  titre privĂ© dans un ou plusieurs titres mentionnĂ©s dans un article. Vivid Invest GmbH propose en tant qu'agent liĂ© de CM-Equity AG le courtage de transactions d'achat et de vente d'instruments financiers Ă  l'exception de ceux dans le domaine des devises nĂ©gociĂ©s par Vivid Money GmbH.

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