Warum verlassen manche Unternehmen den Aktienmarkt?

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Apples Aktien stiegen um 1,06%. Amazon hatte einen guten Tag und seine Aktien stiegen um 2,31%. Ford hatte einen schlechten Tag und seine Aktien fielen heute um 3,2 %. Du bist es gewohnt, diese Art von SĂ€tzen in der Zeitung oder im Vivid Editorial zu lesen. Sie beziehen sich auf börsennotierte Unternehmen, deren Aktien zum Teil von dem Vertrauen abhĂ€ngen, das die Anleger ihnen entgegenbringen. Doch wĂ€hrend es das Ziel vieler Unternehmen ist, an die Börse zu gehen, entscheiden sich einige fĂŒr das Gegenteil und verlassen die MĂ€rkte. Was sind die GrĂŒnde, warum sich ein Unternehmen fĂŒr einen Börsengang entscheidet und was bedeutet das fĂŒr seine AktionĂ€re?

Wie man in Privatbesitz geht

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Angenommen, du bist GeschĂ€ftsfĂŒhrer und HauptaktionĂ€r eines börsennotierten Unternehmens und entscheidest dich, von den MĂ€rkten wegzugehen. Wie wĂŒrdest du vorgehen?

Ganz einfach: Du musst jede einzelne Aktie des Unternehmens kaufen. 

In der Regel kauft eine große Private-Equity-Gruppe oder ein Konsortium von Private-Equity-Firmen diese Aktien eines börsennotierten Unternehmens bei einer "Übernahme". Es ist auch möglich, dass die Person, die beschließt, ein Unternehmen von der Börse zu nehmen, dessen HauptaktionĂ€r ist.

Aufgrund der GrĂ¶ĂŸe der meisten börsennotierten Unternehmen, deren Wert zwischen mehreren hundert Millionen und mehreren Milliarden Dollar liegt, ist es fĂŒr ein Unternehmen oder eine Einzelperson in der Regel nicht möglich, den Kauf selbst zu finanzieren.

Der KĂ€ufer muss in der Regel eine Finanzierung von einer Investmentbank oder einem Kreditgeber erhalten, der in der Lage ist, ausreichende Kredite zu vergeben, um die Transaktion zu finanzieren (und abzuschließen).

Und das war's! So einfach ist das. Aber ist es das auch? Ja und nein.

Was bedeutet das fĂŒr die AktionĂ€re?

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Nicht alle Aktien eines Unternehmens tummeln sich einfach so an der Börse. Einige gehören Investoren, die sie langfristig halten. Um aus dem Finanzmarkt auszusteigen, muss der KĂ€ufer des Unternehmens die AktionĂ€re des Unternehmens ĂŒberzeugen, ihre Aktien zu verkaufen. Aber wie macht man das? Ganz einfach mit der hĂ€ufigsten Sprache, die Investoren sprechen: Geld.

Stell dir vor, dass jemand unbedingt die Wohnung kaufen will, die dir gehört. Du fĂŒhlst dich dort wohl und hast nie daran gedacht, sie zu verlassen. Um dich zu ĂŒberzeugen, wird er dir ein Angebot machen, das du nicht ablehnen kannst. Nein, kein Angebot, bei dem Blut und TrĂ€nen fließen. Stattdessen werden sie dir wahrscheinlich mehr Geld fĂŒr deine Wohnung bieten, als ihr aktueller Marktwert betrĂ€gt.

Genauso ist es, wenn du ein Unternehmen von der Börse nehmen willst. Die Anteile der verschiedenen AktionĂ€re mĂŒssen von der Person, die das Unternehmen von der Börse nehmen will, aufgekauft werden, um sie alle zu besitzen. In diesem Fall wird der potenzielle KĂ€ufer ein Angebot pro Aktie zu einem Preis machen, der höher ist als die Aktien. Dies wird als PrĂ€mie bezeichnet. In letzter Zeit ist die Höhe dieser PrĂ€mien in die Höhe geschnellt und hat seit Anfang des Jahres durchschnittlich 45% fĂŒr europĂ€ische Unternehmen und 42% fĂŒr US-Unternehmen erreicht. Ein tolles GeschĂ€ft, nicht wahr? Das erklĂ€rt, warum der Aktienkurs eines Unternehmens steigt, wenn ein solches Angebot gemacht wird.

Aber warum in die Privatwirtschaft gehen?

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Warum entscheiden sich manche Unternehmen, den Aktienmarkt zu verlassen? WĂ€hrend ein Börsengang in erster Linie durch den Wunsch motiviert ist, das Kapital des Unternehmens zu erhöhen, um ihm zu helfen, zu wachsen, gibt es viele GrĂŒnde, warum ein Unternehmen beschließt, sich zu privatisieren, und sie können sich von einer Situation zur anderen unterscheiden.

Ein börsennotiertes Unternehmen ist mit EinschrĂ€nkungen verbunden: Du musst Quartalsergebnisse veröffentlichen, die Regeln der Handelsplattform einhalten, bist anfĂ€llig fĂŒr Marktschwankungen und den Druck der AktionĂ€re auf die Strategie des Unternehmens usw.

Auch die mit einem Börsengang verbundenen Kosten und die MaklergebĂŒhren können die Verwalter eines Unternehmens entmutigen. Eine Notierung an der Euronext oder der New York Stock Exchange kostet natĂŒrlich Geld.

Ein weiterer Grund fĂŒr ein Unternehmen, sich zu privatisieren, ist, die Kontrolle ĂŒber seine GeschĂ€fte zurĂŒckzugewinnen und dem Druck der AktionĂ€re zu entgehen, die in der Regel mehr an kurzfristigen Ergebnissen interessiert sind, die Dividenden bringen, als an der langfristigen Entwicklung eines Unternehmens.

Aus diesem Grund beschloss der französische Telekommunikationsbetreiber Iliad im Juli letzten Jahres, die Börse zu verlassen. Dies geschah auf Initiative seines GrĂŒnders und HauptaktionĂ€rs, des GeschĂ€ftsmanns Xavier Niel, der alle Aktien des Unternehmens kaufte.

Damit wollte er seine Gruppe dem Druck der MĂ€rkte entziehen, die sie seiner Meinung nach unterbewertet hatten, und gleichzeitig langfristige Investitionen tĂ€tigen. Bei der AnkĂŒndigung des Übernahmeangebots betonte Xavier Niel, dass "die neue Entwicklungsphase von Iliad rasche VerĂ€nderungen und bedeutende Investitionen erfordert, die als nicht börsennotiertes Unternehmen leichter zu realisieren sind."

Die von Xavier Niel angekĂŒndigten "erheblichen Investitionen" könnten fĂŒr einige Jahre einen deutlichen GewinnrĂŒckgang bedeuten. Dies könnte ein schlechtes Signal fĂŒr die AktionĂ€re sein, so dass der Aktienkurs des Unternehmens sinken könnte, selbst wenn es Investitionen tĂ€tigt, die es langfristig fĂŒr rentabel hĂ€lt.

Wenn der Aktienkurs eines Unternehmens fĂ€llt, ist es fĂŒr einen Konkurrenten leichter, ein Übernahmeangebot zu machen. Im Fall von Iliad könnte ein RĂŒckzug auch eine Möglichkeit fĂŒr das Unternehmen sein, sich zu schĂŒtzen und dieses Szenario zu vermeiden.

Was sind die Grenzen des Privatbesitzes?

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Dem Druck der FinanzmĂ€rkte zu entkommen, die Kontrolle ĂŒber den Betrieb wiederzuerlangen, sich von den administrativen ZwĂ€ngen zu befreien, die mit einer Börsennotierung verbunden sind: Das alles sind GrĂŒnde, die ein Unternehmen dazu bewegen können, sich zu privatisieren. Aber ist es das wirklich wert? Welche Risiken bestehen fĂŒr ein Unternehmen, das beschließt, nicht mehr börsennotiert zu sein?

Wie bereits erwĂ€hnt, bedeutet ein Going Private, dass die Aktien des Unternehmens von den AktionĂ€ren zurĂŒckgekauft werden mĂŒssen. Das ist mit erheblichen Kosten verbunden und wird in der Regel durch Schulden finanziert. In der Regel muss ein Unternehmen, das in die Privatwirtschaft geht, seinen GlĂ€ubigern einen hohen Betrag an Schulden zurĂŒckzahlen.

Ein weiterer potenzieller Fallstrick ist die Schwierigkeit, die nicht börsennotierte Unternehmen bei der Beschaffung von Mitteln zur Finanzierung ihres Wachstums haben können. Es ist einfacher, das Kapital durch die Ausgabe neuer Aktien zu erhöhen, als nach Großinvestoren zu fischen, die als einzige in der Lage sind, genĂŒgend Geld zur Finanzierung eines großen Unternehmens beizusteuern.

Ein Ausstieg aus dem Aktienmarkt kann aber auch nur vorĂŒbergehend sein. Das klassischste Beispiel fĂŒr einen RĂŒckzug aus der Privatwirtschaft ist der Computerriese Dell. Im Februar 2013 beschloss Michael Dell, der Chef des Technologieunternehmens, sich vom Markt zurĂŒckzuziehen. Die Aktien des Unternehmens waren zu diesem Zeitpunkt nur noch 13 Dollar wert, nachdem sie Anfang der 2000er Jahre noch bei 50 Dollar gelegen hatten.

Dell blieb dem Markt jedoch nicht lange fern: 2018 ging das Unternehmen erneut an die Börse, indem es ein bereits börsennotiertes Unternehmen, VMware, kaufte und so den manchmal schwerfÀlligen Prozess eines traditionellen Börsengangs umgehen konnte. Heute ist eine Aktie von Dell mehr als 100 Dollar wert.

Ist es also eine gute Idee, den Aktienmarkt zu verlassen? Es ist zwar schwer, mit Ja oder Nein zu antworten, aber eines ist sicher. Wenn du AktionĂ€r eines Unternehmens bist, das sich zu diesem Schritt entschließt, könntest du ein gutes GeschĂ€ft machen.

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Alle auf dieser Website enthaltenen Meinungen, Nachrichten, Recherchen, Analysen oder sonstigen Informationen werden als allgemeine Marktkommentare bereitgestellt und stellen keine Anlageberatung, Empfehlungen dar und sollten auch nicht als (unabhÀngiges) Investment Research angesehen werden. Der Autor oder die Autoren sind bei Vivid beschÀftigt und können privat in ein oder mehrere in einem Artikel erwÀhnte Wertpapiere investiert sein. Die Vivid Invest GmbH bietet als gebundener Vertreter der CM-Equity AG die Vermittlung von Transaktionen zum Kauf und Verkauf von Finanzinstrumenten an, mit Ausnahme derjenigen im Bereich der von der Vivid Money GmbH vermittelten Devisen.

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