Was tun die Zentralbanken?

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Inflation. Das ist das Wort, das in diesen Tagen allen Anlegern und Wirtschaftswissenschaftlern auf den Lippen liegt. Im Oktober 2021 stiegen die Preise in der Eurozone um 4 % im Vergleich zum Oktober 2020. In den verschiedenen europäischen Ländern betrug die Inflation im gleichen Zeitraum 2,6 % in Frankreich, 2,9 % in Italien, 5,4 % in Spanien und 4,6 % in Deutschland. Auch in den Vereinigten Staaten sorgen die Daten mit einer Inflationsrate von 6,2 % zwischen Oktober 2020 und Oktober 2021 für Beunruhigung.

Während die Zahlen beeindruckend sind und Höhen erreichen, die es seit der Finanzkrise 2008 nicht mehr gab, gibt es Organisationen, deren Hauptaufgabe es ist, die Preisstabilität zu gewährleisten. Man nennt sie Zentralbanken. Aber was sind sie eigentlich und wie funktionieren sie? Schauen wir uns das mal genauer an.

Was ist eine Zentralbank?

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Zentralbanken sind eine Art Bank der Banken. Sie sind für die Überwachung der Geldschöpfung des Bankensystems und für die Geldpolitik zuständig. Sie haben auch die Aufgabe, das ordnungsgemäße Funktionieren der Banken in Bezug auf die Regulierung und ihre Solvenz sicherzustellen.

Es gibt nur eine Zentralbank pro Land oder pro Wirtschaftsraum, im Falle des Euroraums. Zentralbanken sind nicht unbedingt öffentliche Einrichtungen (in den Vereinigten Staaten ist die Zentralbank mehr oder weniger mit den politischen Behörden verbunden). Auch wenn sie nicht notwendigerweise öffentliche Institutionen sind, ist es ihre Aufgabe, dem Staat zu dienen, da sie die einzigen Institutionen sind, die Geld ausgeben können.

Einige der wichtigsten Zentralbanken der Welt sind die Federal Reserve in den Vereinigten Staaten und die Europäische Zentralbank, die für die Geldpolitik in der Eurozone zuständig ist. An ihrer Spitze stehen Jerome Powell, der gerade für eine zweite vierjährige Amtszeit wiedergewählt wurde, und Christine Lagarde, die erste Frau, die zur Chefin der EZB ernannt wurde.

Wie Zentralbanken die Wirtschaft über die Zinssätze beeinflussen

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Die Hauptaufgabe der Zentralbanken ist es, Preisstabilität zu gewährleisten und die Inflation zu kontrollieren. Dazu steht ihnen ein wichtiges Instrument zur Verfügung: die Leitzinsen. Das sind die Zinssätze, zu denen sich Geschäftsbanken und Regierungen bei ihren Zentralbanken verschulden. Das zugrundeliegende Konzept ist recht simpel.

Niedrige Zinssätze sollen den Konsum anregen (die Nachfrage erhöhen), was wiederum dazu führt, dass die Preise tendenziell steigen. Diese Politik der niedrigen Zinsen wird als expansive oder akkommodierende Politik bezeichnet (weil sie darauf abzielt, den Konsum zu fördern). Das ist genau die Situation, in der wir uns jetzt befinden, mit historisch niedrigen Zinssätzen, die darauf abzielen, den Konsum seit dem Beginn der Covid-19-Pandemie zu unterstützen.

Andererseits können die Zentralbanken auch beschließen, ihre Zinssätze zu erhöhen. In diesem Fall besteht das Ziel darin, die Wirtschaftsakteure dazu zu bewegen, weniger Kredite aufzunehmen und weniger zu konsumieren (geringere Nachfrage), was einen Abwärtstrend der Preise zur Folge hat. Diese Politik der Inflationsbekämpfung durch hohe Zinssätze ist eine restriktive Politik (weil sie zu einem Rückgang des Konsums führt). Genau das könnte in den kommenden Monaten in Europa und den USA passieren. Jetzt, wo der Konsum wieder anzieht, erwägen die Zentralbanker zunehmend eine Anhebung der Leitzinsen, um die Inflation zu bekämpfen. In mehreren europäischen Ländern hat diese Bewegung bereits begonnen: Norwegen, Polen, Ungarn, die Tschechische Republik und Rumänien haben bereits damit begonnen, ihre Leitzinsen anzuheben.

Wie die Zentralbanken die Wirtschaft durch Anleihekäufe beeinflussen

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Das Hauptwerkzeug der Zentralbanken ist die Änderung der Zinssätze, aber sie können die Wirtschaft auch durch den Kauf von Anleihen, meist Staatsanleihen, beeinflussen. Für diejenigen, die nicht mehr wissen, was Anleihen sind, erklären wir es dir kurz. Anleihen sind Kredite, die du an Unternehmen oder öffentliche Einrichtungen vergibst, die zu einem bestimmten Zeitpunkt zurückgezahlt werden müssen und für die du Zinsen erhältst. Mehr dazu erfährst du in unserer Lektion über Anleihen.

Der Kauf von Anleihen ermöglicht es den Zentralbanken, mit dem von ihnen ausgegebenen Geld Geld in die Wirtschaft zu pumpen. Das nennt man quantitative Lockerung. Niedrige Zinssätze und quantitative Lockerung gehen oft Hand in Hand, da sie darauf abzielen, den Druck auf die Wirtschaft zu verringern, um den Konsum anzukurbeln. Genau das passiert jetzt, denn die europäischen und amerikanischen Zentralbanken kaufen große Mengen an Staatsanleihen, um die Wirtschaft zu stützen, während sie gleichzeitig die Zinsen niedrig halten, um den Konsum anzukurbeln.

Aber auch hier könnte die Zeit der starken Investitionen der Zentralbanken in die Wirtschaft bald zu Ende sein. Das Wachstum ist zwar zurückgekehrt, aber die Inflation steigt an. Und die Zentralbanker haben eine Lösung parat: das Tapering. Dabei geht es darum, die Anleihekäufe der Zentralbanken schrittweise zu reduzieren, da diese durch die von ihnen geschaffene Geldmenge finanziert werden und somit zur Inflation beitragen.

Welchen Einfluss kann das Tapering auf die Finanzmärkte haben?

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Die wahrscheinliche künftige Umkehr in der Zentralbankpolitik könnte zwei negative Folgen für die Anleger haben.

Erstens könnte das Tapering zu einem starken Anstieg der Zinssätze führen. Wenn die Zentralbanken die Zinsen durch den Kauf von Wertpapieren auf den Finanzmärkten senken, riskieren sie, sie durch den Verkauf dieser Wertpapiere wieder zu erhöhen.

Darüber hinaus könnte das Ende der Wertpapierkäufe zu einem Rückgang der Liquidität führen. Wenn die Zentralbanken Geld schaffen, um Wertpapiere zu kaufen, vernichten sie dieses Geld auch, wenn sie sie verkaufen.

Die Auswirkungen auf die Aktienmärkte können vielfältig sein. Technologie- und Umweltaktien zum Beispiel, deren Bewertungen teilweise auf Zinsannahmen beruhen, könnten darunter leiden. Wie immer ist Diversifizierung die beste Verteidigung gegen eine Tapering-bedingte Korrektur an den weltweiten Aktienmärkten.

Im Grunde genommen sind die Zentralbanken so etwas wie die Feuerwehr der Wirtschaft. Wenn etwas schief läuft, senken sie die Zinssätze und pumpen durch quantitative Lockerung Geld in die Wirtschaft. Aber pass auf, dass du das Wirtschaftssystem nicht überschwemmst, sonst kommt es zu einer Überschwemmung, sorry, Inflation.

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