L'esperienza utente è sempre stata per noi la condizione necessaria. La complessità è quella sufficiente — e nessuno tranne Vivid poteva soddisfarla.
Chris Puellen, Co-Fondatore & CEO, NaroIQ
A novembre 2023 NaroIQ ha chiuso un round di finanziamento da tre milioni di euro. Pochi mesi prima la Silicon Valley Bank era collassata; il tema del Treasury Management è improvvisamente diventato all'ordine del giorno per molte startup in fase iniziale. La garanzia sui depositi legale in Germania copre fino a 100.000 euro per banca. "Ma se ora lasci 3 milioni di euro in una banca e questa fallisce domani, allora 2,9 milioni di euro sono persi", ricorda Chris Puellen, co-fondatore e CEO. Per un team che fin dal primo giorno pensa in strutture regolamentate, era chiaro: con il capitale cresceva la responsabilità di gestirlo in modo professionale.
NaroIQ opera da Colonia e lavora in una struttura regolatoria complessa. La complessità fa parte del modello di business. Ciò che non dovrebbe far parte del modello di business è un team che ogni mese sposta manualmente denaro tra dozzine di conti per rimanere sotto i limiti di garanzia dei depositi.
Il decimo mancante
Quello che costruisce NaroIQ si può descrivere in una frase. "NaroIQ è un'azienda tecnologica che aiuta i fornitori di fondi a entrare nel mercato degli ETF", spiega Chris. Chi compra ETF acquista quote di fondi negoziati in borsa, valutati ogni secondo, invece dei fondi comuni di investimento valutati una volta al giorno, che per decenni hanno caratterizzato il mercato europeo del risparmio. Per i grandi asset manager, che oggi gestiscono miliardi in fondi classici, la migrazione nel mondo degli ETF è una sfida tecnologica: interfacce con le borse, monitoraggio del mercato in tempo reale, obblighi di rendicontazione regolamentare con una frequenza diversa.
Lo standard di mercato finora costringe questi fornitori a cedere l’intera catena del valore — contabilità preliminare, gestione del rischio, report ESG, invio regolamentare, custodia, gestione del portafoglio — a un fornitore esterno di servizi ETF. Chris formula con precisione la tesi opposta:
Ci sono tantissimi fornitori che hanno già il 90% di questo puzzle di fondi. Ma a loro mancano quei 10%. Finora ci sono solo fornitori che dicono: va bene, allora devi comprare da noi l'intero puzzle. Quindi perché non possono comprare solo quel 10% che gli manca?
Chris Puellen, Co-Fondatore & CEO, NaroIQ
Chi lavora con NaroIQ tiene i primi nove pezzi del puzzle in casa propria — e acquista solo il decimo. Oggi l'azienda accoglie il cliente sette e otto.
Perché gli ETF sono il futuro
Gli osservatori di mercato che seguono la crescita degli ETF rispetto ai fondi tradizionali conoscono le curve. Chris le spiega con un'immagine che suona meno come finanza e più come abitudini mediatiche. "Vuoi guardare subito il film su Netflix, invece di aspettare la domenica sera per il Tatort. Vuoi ascoltare subito la canzone su Spotify e non più aspettare il CD. Vuoi prenotare subito il volo, invece di andare in agenzia di viaggi."
Quello che per l'economia delle piattaforme è da tempo uno standard, ora arriva anche nel mondo dei prodotti del mercato dei capitali. "I fondi ricevono un prezzo solo una volta al giorno. Gli ETF invece ricevono un prezzo ogni secondo e sono quindi semplicemente molto più attraenti, offrono un'esperienza utente decisamente migliore e stanno guadagnando sempre più crescita e potenziale."
NaroIQ aiuta i fornitori che oggi lavorano ancora in modalità una volta al giorno a passare al ritmo dei secondi.
Una scommessa diversa
La strategia odierna non è stata la prima. Chris e il suo cofondatore si conoscono da dieci anni. Quello che volevano fare insieme si è evoluto nel corso degli anni — ciò che li spingeva è rimasto lo stesso: “In generale, portare più innovazione con commissioni più basse nell'industria finanziaria.”
La visione originaria era più diretta. "La visione originaria di NaroIQ era allora quella di costruire un Vanguard europeo." Ispirati dal modello cooperativo dell'esempio americano, che restituisce i costi ai clienti finali, i fondatori vedevano nella lacuna europea un obiettivo interessante. Nel corso della fase iniziale di sviluppo maturò una convinzione diversa: chi vuole cambiare il mercato più rapidamente, aiuta i fornitori già affermati a muoverlo da soli. "Quindi perché dovremmo costruirlo noi stessi, se possiamo semplicemente aiutare i marchi che già esistono a fare questa transizione?"
Dal sogno del cliente finale è nata la scommessa sull'infrastruttura: dotare gli stessi gestori di asset che oggi gestiscono fondi comuni di investimento della tecnologia con cui potranno emettere ETF domani.
Con questo probabilmente non abbiamo creato un mondo assolutamente perfetto, ma almeno un mondo relativamente migliore.
Chris Puellen, Co-Fondatore & CEO, NaroIQ
Tre round, sette clienti
“I primi giorni di NaroIQ sono stati molto caotici”, ricorda Chris — una fase che quasi tutte le startup attraversano. Dalla visione è nata una struttura aziendale con tre società. Tre round di finanziamento hanno portato NaroIQ dal primo concetto all'azienda regolamentata di Colonia di oggi. Investitori che credono nella tesi dell'infrastruttura europea degli ETF hanno supportato lo sviluppo in ogni fase.
Da due fondatori è nato un team. Oggi, durante l'onboarding, ci sono il cliente sette e otto — una posizione di mercato che trasforma l'idea condivisa di dieci anni in rapporti commerciali concreti.
Ciò che rende possibile questo percorso, Chris lo descrive con parole sobrie: "Le competenze che devi acquisire sono un alto livello di energia, disciplina — in inglese si direbbe: grit e molta passione. Questi sono i fattori decisivi. Non credo che si possa essere molto bravi in qualcosa per cui non si prova nulla." Da questa spinta è nata una piattaforma che non guarda il mercato da lontano, ma diventa parte della sua trasformazione.
€120.000 più di Runway
Con il round Seed è cresciuta anche la responsabilità della tesoreria. "All'epoca cercavamo una soluzione dove poter investire 3 milioni di euro." Le opzioni erano grosso modo due. Variante uno: distribuire i soldi su circa 30 banche, per rimanere sotto la garanzia sui depositi di 100.000 euro per banca — operativamente un notevole sforzo aggiuntivo tra onboarding, voci di bilancio e bonifici manuali prima di ogni pagamento degli stipendi. Variante due: un unico partner finanziario che soddisfi le esigenze di un'azienda regolamentata con filiali — e allo stesso tempo offra l'esperienza utente digitale che NaroIQ, come azienda tech, si aspetta.
„Per noi era chiaro: ci sono due opzioni. O divido i miei soldi su 30 banche, oppure affido i miei soldi a Vivid e li investo lì. Ed è stata una decisione molto semplice.“
Oggi NaroIQ utilizza soprattutto i Modelli di portafoglio e il conto a interesse. Entrambi replicano dietro le quinte fondi del mercato monetario che investono, tra l'altro, in obbligazioni tedesche e francesi. "Il termine legale per questo è un fondo cosiddetto patrimonio separato", spiega Chris. La struttura è legalmente separata dal patrimonio del fornitore emittente — una caratteristica della struttura del fondo nota agli investitori istituzionali.
La matematica del Cash Management è banale e allo stesso tempo significativa. Chris riassume l'effetto in un numero: "Tre milioni di euro che abbiamo raccolto in un round e che poi abbiamo potuto investire al 3-4% — sono 120.000 euro all'anno. È un sacco di soldi. È un mese, due mesi in più di tempo per costruire il tuo prodotto, se fai un cash management intelligente." Un anno e mezzo dopo il primo round, NaroIQ ha raccolto altri 6,5 milioni. La stessa logica, leva più grande. "Molti fondatori sottovalutano ancora quanto sia importante il Cash Management, perché un buon Cash Management ti fa davvero guadagnare tempo."
Una buona funzione finanziaria è quella che non ti disturba.
Kendrick, VP Risk, NaroIQ
Inoltre c'è quello che Chris chiama il vero dolore: non i soldi, ma lo spazio mentale. "Devi costruire un'azienda, devi costruire un prodotto, devi vendere un prodotto — e poi il 25 aprile devi comunque in qualche modo pensare a trasferire soldi. Non perché non hai soldi, ma semplicemente perché su un conto non deve esserci troppo, e sull'altro conto nemmeno."
Per un'azienda regolamentata in crescita che vuole allo stesso tempo soddisfare i requisiti normativi e mantenere il ritmo tecnologico, questa è la definizione operativa di ciò che una piattaforma finanziaria moderna deve offrire: più conti in una struttura, un conto in dollari USA per le fatture estere, prodotti di investimento per la liquidità che oggi non viene ancora spesa — e tutto in un onboarding che non impegna per ore le funzioni di compliance e finanza.
Cosa succede dopo
Oggi NaroIQ sviluppa interfacce per i fornitori che tra dieci anni emetteranno ETF che oggi non esistono ancora — "Cose di cui avrei sognato tre anni fa."
Le performance passate non sono un indicatore affidabile dei rendimenti futuri. Questo articolo non costituisce una consulenza d'investimento.
