La experiencia del usuario siempre ha sido para nosotros la condición necesaria. La complejidad es la suficiente — y nadie más que Vivid pudo cumplirla.
Chris Puellen, Co-Fundador & CEO, NaroIQ
En noviembre de 2023, NaroIQ cerró una ronda de financiación de tres millones de euros. Pocos meses antes, el Silicon Valley Bank había colapsado; el tema de la gestión de tesorería pasó a estar en la agenda de muchas startups en fases tempranas. La garantía legal de depósitos en Alemania cubre hasta 100.000 euros por banco. “Pero si ahora dejas 3 millones de euros en un banco y mañana quiebra, entonces se pierden 2,9 millones de euros”, recuerda Chris Puellen, cofundador y CEO. Para un equipo que desde el primer día piensa en estructuras reguladas, estaba claro: con el capital crecía la responsabilidad de gestionarlo profesionalmente.
NaroIQ opera desde Colonia y trabaja en una estructura regulatoria compleja. La complejidad forma parte del modelo de negocio. Lo que no debería formar parte del modelo de negocio es un equipo que cada mes mueve manualmente dinero entre docenas de cuentas para mantenerse por debajo de los límites de garantía de depósitos.
La décima parte que falta
Lo que construye NaroIQ se puede describir en una frase. "NaroIQ es una empresa tecnológica que ayuda a los proveedores de fondos a entrar en el mercado de ETFs", explica Chris. Quien compra ETFs, compra participaciones de fondos cotizados en bolsa, valoradas por segundos, en lugar de los fondos públicos valorados una vez al día, que durante décadas dominaron el mercado de ahorro europeo. Para los grandes gestores de activos, que hoy administran volúmenes de miles de millones en fondos clásicos, la migración al mundo de los ETFs es una tarea tecnológica: interfaces con bolsas, supervisión del mercado en tiempo real, obligaciones regulatorias con una frecuencia diferente.
El estándar del mercado hasta ahora obliga a estos proveedores a ceder toda su cadena de valor — contabilidad previa, gestión de riesgos, informes ESG, presentación regulatoria, depositario, gestión de cartera — a un proveedor externo de servicios ETF. Chris formula la tesis contraria con precisión:
Hay muchísimos proveedores que ya tienen el 90 por ciento de este rompecabezas de fondos. Pero les faltan ese 10 por ciento. Hasta ahora solo hay proveedores que dicen: bueno, entonces tienes que comprar todo el rompecabezas con nosotros. ¿Por qué no pueden comprar solo ese 10 por ciento que les falta?
Chris Puellen, Co-Fundador & CEO, NaroIQ
Quien trabaja con NaroIQ, mantiene las primeras nueve piezas del rompecabezas en casa — y solo compra la décima. Hoy la empresa incorpora al cliente siete y ocho.
Por qué los ETFs son el futuro
Los observadores del mercado que siguen el crecimiento de los ETFs frente a los fondos clásicos conocen las curvas. Chris las explica con una imagen que suena menos a finanzas y más a hábitos mediáticos. “Quieres ver la película en Netflix de inmediato, en lugar de esperar al Tatort del domingo por la noche. Quieres escuchar la canción en Spotify al instante y no esperar al CD. Quieres reservar tu vuelo ya, en lugar de ir a la agencia de viajes.”
Lo que ya es estándar en la economía de plataformas, ahora llega al mundo de los productos del mercado de capitales. “Los fondos solo reciben un precio una vez al día. Pero los ETFs reciben un precio cada segundo y por eso son mucho más atractivos, tienen una experiencia de usuario mucho mejor y cada vez ganan más crecimiento y potencial.”
NaroIQ ayuda a los proveedores que hoy todavía trabajan en modo una vez al día a pasar a trabajar por segundos.
Otra apuesta
La estrategia actual no fue la primera. Chris y su cofundador se conocen desde hace diez años. Lo que querían hacer juntos se fue desarrollando a lo largo de los años, pero lo que los motivaba siguió igual: "En general, generar más innovación en la industria financiera con comisiones más bajas."
La visión original era más directa. "La visión original de NaroIQ en ese entonces era construir un Vanguard europeo." Inspirados por el modelo cooperativo del referente americano, que devuelve los costos a los clientes finales, los fundadores vieron en la brecha europea un objetivo rentable. Durante la fase inicial de desarrollo, surgió otra convicción: quien quiere cambiar el mercado más rápido, ayuda a los proveedores ya establecidos a moverlo ellos mismos. "Entonces, ¿por qué deberíamos construirlo nosotros mismos, si simplemente podemos ayudar a las marcas que ya existen a hacer esta transición?"
Del sueño del cliente final surgió la apuesta por la infraestructura: equipar a los mismos gestores de activos que hoy administran fondos públicos con la tecnología que les permitirá emitir ETFs mañana.
Probablemente no hemos creado un mundo absolutamente perfecto, pero al menos uno relativamente mejor.
Chris Puellen, Co-Fundador & CEO, NaroIQ
Tres rondas, siete clientes
"Los primeros días de NaroIQ fueron muy caóticos", recuerda Chris, una fase por la que pasa casi toda startup. De la visión surgió una estructura empresarial. Tres rondas de financiación llevaron a NaroIQ desde el primer concepto hasta la empresa regulada de Colonia que es hoy. Inversores que creen en la tesis de la infraestructura europea de ETF han apoyado el desarrollo en cada fase.
De dos fundadores surgió un equipo. En el onboarding hoy están el cliente siete y ocho — una posición en el mercado que traduce la idea conjunta de diez años en relaciones comerciales concretas.
Lo que hace posible este camino lo describe Chris con palabras sobrias: “Las habilidades que uno debe adquirir son un alto nivel de energía, disciplina — en inglés dirían: grit y mucha pasión. Esos son los factores decisivos. No creo que puedas ser muy bueno en algo por lo que no sientes nada.” De ese impulso nació una plataforma que no observa el mercado desde la distancia, sino que se convierte en parte de su transformación.
€120.000 más de runway
Con la Serie A en noviembre de 2023, también creció la responsabilidad de Treasury. "En ese momento buscábamos una solución donde pudiéramos invertir 3 millones de euros." Las opciones eran básicamente dos. Variante uno: distribuir el dinero en unas 30 bancos para mantenerse bajo la garantía de depósitos de 100.000 euros por banco — operativamente un esfuerzo considerable extra con onboardings, partidas de balance y transferencias manuales antes de cada pago de nómina. Variante dos: un único socio financiero que cumpliera con los requisitos de una empresa regulada con filiales — y al mismo tiempo ofreciera la experiencia digital de usuario que NaroIQ espera como empresa tecnológica.Con la ronda Seed, también creció la responsabilidad de Treasury.
"Para nosotros estaba claro: hay dos opciones. O bien reparto mi dinero entre 30 bancos, o le doy mi dinero a Vivid y lo invierto allí. Y fue una decisión muy sencilla."
Hoy, NaroIQ utiliza principalmente de la oferta de Vivid los modelos de cartera y la cuenta de intereses. Ambos replican en segundo plano fondos del mercado monetario que invierten, entre otros, en bonos alemanes y franceses. "El término legal para esto es un fondo llamado Sondervermögen", explica Chris. La estructura está legalmente separada del patrimonio del proveedor emisor, una característica de la estructura de fondos conocida entre inversores institucionales.
Las matemáticas de la gestión de efectivo son a la vez simples y significativas. Chris resume el impacto en una cifra: "Tres millones de euros que recaudamos en una ronda y que luego pudimos invertir al tres o cuatro por ciento — eso son 120.000 euros al año. Es mucho dinero. Es un mes, dos meses más de tiempo para construir tu producto, si haces una gestión inteligente del efectivo." Un año y medio después de la primera ronda, NaroIQ recaudó otros 6,5 millones. La misma lógica, mayor apalancamiento. "Muchos fundadores todavía subestiman lo importante que es la gestión de efectivo, porque una buena gestión de efectivo realmente da mucho tiempo."
Una buena función financiera es la que no te ocupa.
Kendrick, VP de Riesgos, NaroIQ
Además está lo que Chris llama el verdadero dolor: no es el dinero, sino el espacio mental. “Tienes que construir una empresa, tienes que crear un producto, tienes que vender un producto — y luego, el 25 de abril, de alguna manera tienes que pensar en hacer una transferencia. No porque no tengas dinero, sino simplemente porque no quieres que haya demasiado en una cuenta, ni tampoco demasiado en la otra.”
Para una empresa regulada en crecimiento que quiere cumplir con los requisitos regulatorios y al mismo tiempo mantener el ritmo tecnológico, esta es la definición operativa de lo que debe ofrecer una plataforma financiera moderna: varias cuentas en una estructura, una cuenta en dólares estadounidenses para facturas internacionales, productos de inversión para la liquidez que aún no se ha gastado — y todo en un proceso de incorporación que no mantiene ocupados durante horas a los departamentos de cumplimiento y finanzas.
Lo que viene a continuación
Hoy, NaroIQ desarrolla interfaces para los proveedores que en diez años emitirán ETFs que hoy aún no existen — "Cosas con las que habría soñado hace tres años."
Los rendimientos pasados no son un indicador fiable de ganancias futuras. Este artículo no constituye asesoramiento de inversión.
